人民幣從今年初6.9266兌1美元起步（根據路透數字），至今累積回落了約5.4%。對於今年人民幣滙價下跌，相信不少投資者也感無奈。
回顧今年上半年利好人民幣的消息可謂浪接浪，如消息指俄羅斯及伊朗等把不少其對外貿易都轉為採用了人民幣結算；年初巴西總統盧拉到北京作國事訪問時，更高調表示對於貿易結算時必須採用美元感質疑，又提出金磚國家之間貿易應多用本幣結算等。眾所周知，美元是全球最主要貨幣，用量最多，而人民幣在全球用量相較少。當新興國家齊減用美元，就是少量貿易轉用以人民幣結算，在此消彼長下也應足以使美元跌人民幣升。惟可惜人民幣升的情況於今年內並未有發生。
人幣面對雙重打擊
繼2022年聯儲局大幅加息4.25厘後，市場原以為美國加息周期近尾聲，估不到今年聯儲局還有多1厘加幅。美國以高息吸引全球資金流向美元，加上受環球經濟轉弱影響，內地出口降，使因貿易而流入內地資金減少，令人民幣受雙重打擊。更甚者，不少新興國家為償還其美元債務，更啟動與內地之間的貨幣互換機制，藉此取出人民幣兌換成美元還債。這些國家的舉措加重了人民幣滙價下跌壓力。而當中最為廣泛報道，用人民幣償還其美元債務的國家正是阿根廷。
貨幣互換明年到期
為鼓勵各國在與中國之間的貿易多採用人民幣結算，中央早與不同國家建立貨幣互換機制。透過此機制，中央期望各國更容易取得其所需的人民幣與內地進行貿易。而根據此機制，人行會與不同國家的央行共同制定貨幣互換等值及期限。而這期限通常會是2至3年不等。期限屆滿時，雙方將會按照約定的滙率及一致的利率計算方法進行調換。
當明白貨幣互換機制是如何運作，就明白在過去兩年間，當不少新興國家相繼取出了人民幣以償還其美元債務，待明年這些合約限期陸續屆滿，這些新興國家便要四處找人民幣與人行對換回其本幣。屆時這些國家只可有兩種做法。其一，他們必須把其商品賣予中國收取人民幣，以取得足夠人民幣履行互換協議。而有關行動不單能助人民幣國際化，也有助增加市場對人民幣需求，利人民幣走強。其二，這些國家可直接從國際市場中換取人民幣，而此舉動亦將會導致國際上對人民幣需求大增，有利人民幣上升。如再配合明年美國進入減息周期，這樣相信人民幣滙價升勢將會更見顯著。
日圓續跌不利人幣升
最後在政治上，如美國捲入中東亂局，這對美元更可視為不利因素。相反，由於中國遠離這是非圈，反可使人民幣有望成資金避難所。至於看好人民幣的最大風險，是日圓滙價會否不斷創低位。日本是中國主要出口競爭對手之一。若日圓不止跌，或會影響人民幣升值能力。暫料在岸人民幣於7.3兌1美元作中軸橫行。待明年確實美國加息周期見頂，甚至開展減息周期，料人民幣逐步向7.2兌1美元邁進。
溫灼培
