英國經濟增長疲弱仍然是英鎊2024年最大的下行風險因素，花旗英國經濟驚喜指數自夏季後快速下滑，反映實際數據遠遜市場預期，油價上升亦對英國貿易條件不利。英國失業率似乎已穩定在略高於英倫銀行對第三季預測的水平，再次證明勞動力市場開始走軟。
我們認為，在工資壓力減弱的情況下，勞動力市場疲軟走勢與央行預期一致，最終使整體通脹進一步下降至2%的目標。隨着勞動力市場數據略微疲軟，以及英國PMI初值持續低迷，我們認為英倫銀行將在11月2日的貨幣政策委員會會議上，將利率維持在5.25厘不變，但貨幣政策委員會或採取偏向鷹派言論。英國經濟停滯而美國可能出現軟着陸，意味英鎊兌美元或難以持續突破1.23至1.24水平，6至12個月有機會下試1.15水平。
英國經濟表現相對落後，也增加英倫銀行提前展開減息周期的風險，目前市場預計減息周期在2024年第三季尾開始，可能早於歐洲央行。花旗分析員繼續認為歐羅中期或跑贏英鎊，歐羅兌英鎊6至12個月或上試0.89。原因有三。第一，英國房地產市場弱勢已成，特別是借款人為按揭以更高的利率再融資; 第二，結構性增長逆風阻礙英國經常賬、生產率和投資動力; 第三，英倫銀行更明顯的寬鬆政策周期。
廖嘉豪
