近期中國公布2月份的經濟數據表現疲軟，再次引發市場對於內地增長的憂慮，同時亦反映中央在經濟改革方面面對的挑戰，而其負面影響亦涵蓋了整個內地投資市場，當中包括股市、利率市場、債券息率及人民幣匯價，筆者相信市場對內地的經濟憂慮過多，目前來看內地出現經濟硬著陸的風險仍然甚低，但無可否認改革之路將會是漫長的，投資者亦可能要有長線投資的準備。上周末人民銀行擴大了人民幣每日波幅區間，由1%擴闊至2%，人民幣匯價於短期內的趨向或繼續不明朗，波幅亦有機會擴大，但預期中長線升值的趨勢仍未改變。基於內地改革需時，料內地投資市場及新興市場於2014年有機會繼續落後於成熟市場。
內地股市或續受壓
以亞洲股市為例，投資者對改革有截然不同的看法。印度自去年出現危機後，推出的改革漸漸為市場所接受，印度股市亦在近期創出新高，市場對下月選舉亦持有正面看法。反觀投資者對中國的改革卻顯得憂慮重重，特別是中國銀行業的發展情況及不良貸款等繼續困擾投資氣氛，幸好內地小型企業的股價成功跑贏大市，至少部分內地投資者仍然能夠獲利。
聯儲局態度舉足輕重
本周聯儲局舉行議息會議，是新任主席耶倫主持的首次會議，筆者相信耶倫將會致力令市場相信加息不可能在短期內發生，筆者一直相信這是一個投資者在2015年才需要憂慮的問題，但隨著美國經濟數據在往後重拾動力，加上工資調升引發的通脹壓力，投資者難免在今年稍後時間關注美國於何時加息，這對環球投資市場將有深遠影響，筆者相信對股市的影響或較低，但債市的影響料將甚為直接，美國10年期國債的孳息料於往後數月呈現反覆向上的發展。
筆者在2014年較看好股市的表現，雖然上周環球股市呈現整固，但主要因為早前烏克蘭局勢緊張帶動股市向下後出現甚為強勁的反彈，故上周走勢很可能只是回吐而不是轉勢。投資市場料將密切關注聯儲局對未來利率指引的言論，筆者仍然相信環球股市在未來12個月的表現將跑贏環球債市，亦是投資者部署投資策略時需留意的重點。
梁振輝
