美元升勢未止，至今已經連升9個星期，主要原因是市場憧憬美國經濟會出現軟着陸。雖然美國經濟數據比其他國家似乎更具韌性，但聯儲局明年能否使美國經濟實現軟着陸仍存疑。
美債2年期及10年期孳息差距在9月初後未有再次擴闊，或反映市場已充分反映有關軟着陸預期。而美國保持高利率時間愈長，明年經濟大幅放緩的可能性亦愈高。同時美國就業增長正在減慢，長期通脹預期在低位徘徊，而美國不包括住房價格的核心通脹，亦放緩至按年上升2.2%，美國經濟周期可能已經見頂，反觀中國和歐洲經濟可能已經觸底，或利淡美元中長線表現。
英鎊後市亦相對審慎，在今年第四季及之後或跑輸非美貨幣。按實際有效滙率和貿易加權指數來衡量，目前英鎊對比過去衰退/停滯時期（2009和2020年）已屬偏貴。而且近期公布的英國數據表現每況愈下，預期英國經濟出現衰退的風險明顯上升，大幅增加英倫銀行在2024年減息機會。因此，英鎊長期表現可能會相對落後，尤其是兌歐羅和日圓。
廖嘉豪
