最近，中國政府出台了大量措施刺激消費，並且有望推出更多財政及貨幣政策。然而，最新公布的政策不足以扭轉經濟放緩趨勢。
7月份，主要受到出口及房地產活動更為疲弱，以及消費疲軟的拖累，經濟增長進一步放緩。失業率上升及消費者信心迅速減弱，約束了消費。
明年或面臨更多挑戰
除了已宣布的政策，包括最近的中國人民銀行減息，市場尚未看到任何推出大規模刺激計劃的跡象。經過近兩年的房地產行業長期去槓桿化，加上去年全國實施疫情封鎖措施造成的影響，我們認為今年要實現國內生產總值（GDP）增長5%，中國需要出台更大規模的刺激措施。我們亦預期，2024年中國經濟將面臨更多的挑戰。
儘管整體市場情緒及部署仍是消極，但一些被過度拋售的固定收益資產已跌至低迷水平，故一旦出現反彈，就有望提供具吸引力的回報。同時，一些優質信貸可能受惠於中國內地貨幣政策放寬。
需出乎意料有力措施
聚焦於房地產行業，儘管種種政策支持着該行業，但銷售額下滑卻令它雪上加霜，加重了行業壓力。2023年7月份，新房交易額暴跌，錄得一年來最大跌幅，這對於需要資金緩解信貸危機的房地產商是一個打擊。這種風險正在從民營房地產商，蔓延至國有企業及地方政府融資平台。投資者預期將出台更多措施，推動房地產行業復甦，例如降低按揭利率，以及推出更寬鬆的政策刺激高線城市的購房活動。中國需要採取出乎市場意料的強而有力的刺激措施，以避免經濟及政治穩定性面臨系統性風險。
儘管聯儲局近日表明可能會進一步加息，冷卻過熱的通脹，但我預期這不會直接增加中國的經濟壓力。國內市場的主要挑戰來自出口下滑，在一定程度上歸因於地緣政治緊張局勢加劇，以及中國與主要已發展市場脫鈎，而這一趨勢很大可能延續到2024年。
密切關注拉美本幣債
隨着夏季即將結束，我們確實認為是時候對風險資產進行更有選擇性的投資。就短期前景而言，新興市場估值不再便宜，例如亞洲資產（中國除外）的吸引力較低。儘管印度和印尼的前景穩健，但市場已經認識到這一點，並充分反映在固定收益領域的資產價格中。固定收益領域的機會廣泛，投資者應密切關注拉丁美洲，或可在特選的企業發行人和本地貨幣債券中，找到具有吸引力的投資機會，非洲的硬貨幣主權債券亦頗具吸引力。
Cosmo Zhang
