由於美國聯儲局退巿大勢已定，巿場對美國經濟數據的焦點從就業報告與國內生產總值轉移至採購經理指數(PMI)。2月3日，美國全國供應管理協會公布1月份製造業PMI為51.3，比去年12月份的56.5大跌5.2點，當日標普500下跌40.7點(2.3%)至1741.89的15周低位。
PMI由5個分類指數組成，其中佔權重30%的新訂單指數對將來工業生產活動有重要啟示。除了富前瞻性指引外，PMI亦具政策指導性，聯儲局公開市場委員會在聲明及紀錄中除引用褐皮書外，亦會引用PMI中的生產及就業趨勢為其政策解畫。
縱觀1月份環球PMI，以歐洲區最為亮麗，歐羅區製造業PMI是已發展地區中唯一沒有下跌的PMI，報54點。歐羅區中，以西班牙表現較突出，製造業與服務業PMI比12月份都上升，分別為52.2與54.9。希臘製造業PMI則從代表收縮的49.6上升至反映擴張的51.2。去年11月初筆者指出西班牙經濟持續復蘇，當時西班牙股指IBEX 35水平為9838點，其後最高升至10525點(7%)，現回調至9964，可買入。當時提及微軟創辦人蓋茨投資的西班牙建築公司Fomento de Construcciones y Contratas(FCC)，其後升約30%，現回調10%，可開始收集。
美國製造業PMI下跌，但非製造業PMI上升一點至54。美國去年下半年經濟增長受惠存貨上升，第三季的4.1%增長中，存貨佔1.7%，第四季的3.2%增長中，存貨佔0.4%。去年12月及今年1月份的寒冷天氣令庫存下降速度減慢，但美國經濟75%由服務業帶動，擴張不成問題，不過美國工資增長緩慢，今年GDP增長只有2.5%。筆者曾說，美國標普500市盈率若回跌至14.5倍就可入市作選擇性吸納。在此次大巿回調中，必需消費品(consumer staples)下跌幅度甚大，至上周五，標普500的必需消費品分類指數從年初已下跌5%，可考慮投資交易所上市基金如XLP。寒冷天氣令居民少出外，卻不會影響網上交通、社交與消費，可繼續看好谷歌(Google)、臉書(Facebook)與亞馬遜(Amazon)。
中國製造業與非製造業PMI都下跌，銀信產品可能違約引起信貸緊縮，令中小企借貸成本上升。官方PMI的就業指數進一步跌至48.2，失業情況惡化可能令政府放鬆政策以維穩。中國要擺脫過高固定資產投資而由居民消費支撑經濟不可能一步到位，只可循序漸進。中國經濟轉型正在進化中，出口走向高科技，內銷着重物流的配套，看好不停轉型的海爾電器(01169)。電子商貿進入生活化與移動化年代，龍頭騰訊(00700)仍可看高一線。中國政策明顯提高城鎮居民社會保障，提高醫療儀器與專業藥物需求，四環醫藥(00460)獨家研發藥物競爭力較高，可看好。
英國製造業PMI從32個月高的58.1連續2個月下跌，不過幅度不大，兩個月累積跌1.4點，而且新訂單指數與就業指數仍連續第九個月高於長期平均，復蘇勢頭仍穩。由於失業率忽然大幅下降至接近央行加息指標的7%，引致市場揣測英倫銀行可能於本月12日的通脹報告後，下調觸發加息的失業率目標至6.5%，延長低息期，短期壓抑英鎊匯價，可伺機於1.62水平買進。
王良享
