隨着經濟從疫情中重新開放，中國的通脹仍較為溫和。中國居民消費物價在4月份按年僅上漲0.1%。因此，中國人民銀行不太可能通過提高利率來抑制通脹，此舉勢將破壞經濟復甦。
在2023年第一季強勁開局後，中國重新開放熱潮似乎在2023年第二季開始消退。4月份製造業和服務業採購經理指數均有所下滑，信貸增長低於預期，零售額、固定資產投資和工業生產均未達到預期。疲弱的經濟數據在一定程度上是3月份數據表現強勁後的回落，但也反映出中國去年底結束嚴格封鎖措施後不均衡的經濟復甦。
中國今年料增長5.9%
雖然近期消費反彈可能放緩，但信貸增長或將刺激投資活動走強，預料今年中國國內生產總值增長仍可將近翻倍，從3%增至5.9%。市場密切關注即將發布的經濟數據，以尋找任何顯示中國重新開放熱潮過早消退的跡象。
中國鄰近的日本最近重獲市場關注，日經225指數突破31000點，創下33年來新高，日本經濟似乎終於要擺脫通縮和疲弱增長下「失去的三十年」（二十世紀八十年代日本經濟的巨大泡沫，在九十年代初破裂後的三十年）。今年日本從疫情中緩慢重新開放後，經濟活動開始穩步復甦。2023年第一季，由於消費和資本支出走強，國內生產總值年化增長率為1.6%，遠高於預期。與此同時，日本剔除食品和能源的核心通脹率，已達到4%以上的40年新高。但新任日本央行行長植田和男延續前任行長黑田東彥的鴿派立場，將央行的負存款利率維持在-0.10厘，因此通脹一直處於日本央行2%的目標附近。
由於日圓處於非常疲弱的水平，日本市場對全球投資者也變得具吸引力。去年美元兌日圓滙率高達152，但由於日本央行的鴿派立場，令日圓維持低位，日圓仍處於1998年以來的最低水平，目前美元兌日圓滙率仍為140。
日央行鴿派支持風險資產
國內生產總值增長加速、通脹上升、負利率和疲弱的日圓，均利好日本市場。隨着通脹上漲，日本央行今年或將上調10年期債券孳息率上限——這一風險可能導致資產市場出現短期波動。但日本央行2023年將維持存款利率於-0.10厘，以確保通脹穩定在其2%的目標附近。因此，今年日本央行的鴿派利率立場或將繼續支持日本風險資產。
全球市場方面，經濟前景則異常不確定。儘管各央行在過去一年半時間內快速加息，但通脹仍居高不下。因此，投資者不應排除金融市場進一步動盪的可能性。
美國國內生產總值增長率從2022年第四季的2.6%年率，下滑至今年第一季的1.3%，經濟正在放緩，加上去年的加息打擊今年的經濟活動，預料今年下半年經濟可能陷入衰退。
美通脹難退警惕儲局
儘管聯儲局激進加息，但今年的經濟活動出人意料地具韌性，按歷史標準衡量，每周申請失業救濟人數仍很低。因此，強勁的勞動力市場顯示美國可能仍接近其經濟周期峰值，需進一步加息以為就業、薪資增長和通脹壓力降溫。
官方預計，到今年底核心通脹率仍將超過3%，因此聯邦公開市場委員會計劃將聯邦基金利率維持在5厘以上，以進一步降低通脹壓力。
此外，聯邦公開市場委員會表示，將繼續縮減聯儲局的資產負債表（量化緊縮）以抑制通脹。這將減少金融板塊的流動性，並可能導致更多無法留住存款和收緊信貸的小型美國銀行倒閉。
因此，投資者應對聯儲局的行動保持警惕，或考慮美國國債和成熟市場投資級別債券，作為對沖經濟衰退的避險工具。
莫曼蘇
