中港股市自年初藉復常概念走高後，大市之後無以為繼，但實際上資金在不同板塊輪動。從第一季的大型科網及消費股，流入近日的中資國企股，未來要在市場中尋找贏家，便要留意那些擁有「自救能力」的個股，即可以透過削減成本以保住利潤的企業，以及在東盟或歐美市場擁有業務的優質中資股。
內地大型科網股於首季大幅領跑，其後投資者迅速沽貨套現，令科網股沉寂一時，但近日人工智能（AI）議題在市場熱議，不少資金遂流入擁有AI研發能力的大型科網股之中，令科網股再次成為話題。科網股於5月陸續公布業績，隨廣告收入好轉，加上削減成本策略具成效，相信上季收入會令人有驚喜。
資金搬出銀行至高息股
除AI概念外，與「中國特色的估值體系」相關的公司也突然受捧，股息率普遍有5厘至8厘的內銀股、電訊股等高息國企股，均吸引大量資金流入。我們相信，高息國企股被追捧，源於內地早前調低銀行「協定存款」及「通知存款」自律上限。
內地銀行協定及通知存款自律上限被削後，存息一般只有2厘，遠遜於保險產品的5厘，更與內銀股的7厘至8厘相距甚遠，因此迫使不少市民將資金搬出銀行，投入到保險公司產品及高息股之中，造成高息股受捧的現象。
美明年大選左右華政策
隨內地復常對經濟的推動逐步消退，4月份經濟數據令人失望。市場原預期中央會推出多項政策，以提振疫後經濟，但結果未能如願，這或與美國經濟情況有關。現時大家均估計，美國將於今年稍後時間步入衰退，但基於明年是大選年，故預計美國政府希望可將衰退時間推遲，而中國政府傾向於美國衰退時才推出進取性的刺激經濟政策，因此最終中國復甦的時間或會滯後，第三季末、第四季初前經濟數據料仍然參差。
內地首季信貸增長12%至13%，但名義國內生產總值增幅只有7%至8%，兩者相差便是留在體系內的閒置資金，惟目前這些資金仍未知去向，故此投資市場並非缺乏資金，只是資金傾向採取觀望態度，未有大舉入市。
與西方國家的疫後復甦不同，內地未有出現爆炸性的經濟反彈，這與中央在疫情期間未有向市民大舉派錢有關，以致重新開關時，對消費市場的刺激力度，便不如西方般巨大，令整個復甦速度相對遲緩。基於內地經濟暫未有明顯起色，投資者在選股前便要審慎，可選擇一些在控制成本上仍有空間的個股。由於內地在疫後的需求仍未大幅恢復，可進一步削減成本的企業便能藉以保持盈利能力。
留意拓海外市場中資公司
中美關係自氣球事件後，海外投資者為規避地緣政治風險，均選擇投資在內地擁有業務的歐美品牌，而非直接在內地投資。近年不少中資企業均將生產鏈從內地遷移至東南亞市場，惟會繼續向中國訂購生產組件，而且不少赴歐美發展、以低價招徠的中資公司，如主打電商平台、廉價服飾的企業也做得不錯，故此投資者除投資歐美品牌外，也可留意一些近年力拓東南亞或歐美市場的中資企業。
現時市場充斥不確定性，投資者於第三季前宜採取審慎選股策略，選擇擁有「自救能力」的個股。直至第三季末，宏觀經濟環境可能改善下，業績報捷的大型科網股有望再次受捧，從而帶動指數重新發力向上。
陳致洲
