新任日本央行行長植田和男在第一次議息會議上，沒有暗示改變政策。政策評估將會舉行，但可能需要一年以上的時間。儘管如此，當局仍必須解決政策的副作用問題，我們仍然相信，收益率曲線控制（YCC）的調整，例如將目標縮短至5年期，可能會在今年較後時間發生，而6月會議發生機會較高。隨着美國收益率下降，植田和男領導的日本央行進行此類調整變得更容易。
隨着油價從去年底開始下跌，日本的貿易賬和貿易條件正在改善，這有望推動日圓復甦。儘管石油出口國組織及盟友（OPEC+）減產，但原油價格走勢緩慢反映需求疲軟，對日圓的大局沒有太大影響。今年的工資談判進展順利，這可能會促使日本央行減少貨幣寬鬆政策，儘管植田和男的立場鴿派。
美元兌日圓與美日國債息差仍呈正相關關係，隨着時間過去對美國通脹的擔憂可能逐步消退，及美國收益率下跌，美元兌日圓可能面臨下行壓力。美國債務上限問題可能會帶來額外的下跌壓力。我們預計，美元兌日圓今年將跟隨下行趨勢，下試接近1月低位的127水平或以下。如果油價進一步下跌，下行空間將擴大至125附近。同時其上行空間可能受制於135至137區域。
廖嘉豪
