新任日本央行行長植田和男在第一次議息會議上,沒有暗示改變政策。政策評估將會舉行,但可能需要一年以上的時間。儘管如此,當局仍必須解決政策的副作用問題,我們仍然相信,收益率曲線控制(YCC)的調整,例如將目標縮短至5年期,可能會在今年較後時間發生,而6月會議發生機會較高。隨着美國收益率下降,植田和男領導的日本央行進行此類調整變得更容易。
隨着油價從去年底開始下跌,日本的貿易賬和貿易條件正在改善,這有望推動日圓復甦。儘管石油出口國組織及盟友(OPEC+)減產,但原油價格走勢緩慢反映需求疲軟,對日圓的大局沒有太大影響。今年的工資談判進展順利,這可能會促使日本央行減少貨幣寬鬆政策,儘管植田和男的立場鴿派。
美元兌日圓與美日國債息差仍呈正相關關係,隨着時間過去對美國通脹的擔憂可能逐步消退,及美國收益率下跌,美元兌日圓可能面臨下行壓力。美國債務上限問題可能會帶來額外的下跌壓力。我們預計,美元兌日圓今年將跟隨下行趨勢,下試接近1月低位的127水平或以下。如果油價進一步下跌,下行空間將擴大至125附近。同時其上行空間可能受制於135至137區域。