人民幣近年大幅升值，其匯價已成為大家樂此不彼討論的話題。踏入2014年，人民幣再連創新高，給市場帶來驚喜。於1月15日，人民幣兌美元現貨價逼近6.04元，在港離岸人民幣匯價盤中更一度突破6.02關口。目前，市場普遍預計2014年人民幣匯價進入「5時代」指日可待。究竟人民幣強勢的推動力是否可以持續，而香港作為最大的離岸人民幣市場又有何可以期待呢？
中國強大的外匯儲備以及貿易順差是人民幣強勢的根基。2013年中國外匯儲備再創歷史新高，達3.82萬億美元，而去年12月貿易順差規模則達256億美元。中國經濟在連續高速增長之後，新一屆「習李」領導層摸索到中國增長的新動力－「改革」，中國經濟回穩，須擺脫硬著陸風險，才得以在新興市場中脫穎而出。在穩定經濟的大前提下，全球看好中國未來發展潛力，因而熱衷於投資人民幣。人民幣升值有強大的經濟根基支持，其升值幅度也彰顯了市場對人民幣升值的預期，從本港的貿易數據便可窺一斑，內地對香港的貿易順差遠高於香港對內地的貿易逆差，且趨勢持續。這說明企業在進行套利活動，而外資除用於真實貿易之外，還有大舉流入中國之跡象。
須放寬2萬人民幣兌換限制
香港自2003年開展人民幣業務以来，轉瞬已過十年。在這十年間内，在港人民幣存量大增，香港人民幣資金池於去年11月底首次突破一萬億元人民幣，全球最大的人民幣離岸市場當之無愧。然而，香港居民兌換人民幣仍受限於兩萬元人民幣的兌換上限，兌換價格則是在岸人民幣(CNY)，即通過上海窗口兌換人民幣。於2012年開通的非香港居民兌換業務，則是通過離岸人民幣(CNH)，而且無兌換上限。香港人民幣資金池在增大，但要促進人民幣的有效循環及增加跨境雙向的流動性，香港必須放寬兩萬元人民幣的兌換限制。目前，香港與中國內地都有就雙方人民幣市場的訴求，希望各取所需，例如內地高存款利率會吸引在港居民的人民幣流入內地，而香港成熟的投資環境及產品又會吸引內地投資者資金來港。為進一步增強人民幣在港的流通性，香港人民幣理財產品還需進一步完善。人民幣合資格境外投資者(RQFII)基金在推出之後，認受程度越來越大，尤其是自去年中開始，內地資金面緊張，銀行間拆借利率上升，債息亦隨之上升，在岸債券價格顯得尤有吸引力，投資者(包括機構投資者)對第一代RQFII(八成債券、二成股票)的需求明顯上升。
以往只適用於其他主要幣種的外匯掛鈎產品，各大金融機構現已運用於人民幣之上，市場反應也極為熱烈。市場上有一些離岸人民幣百分百保本的外匯掛鈎存款，即假如離岸人民幣匯率於到期日時符合約定的升幅，此類短期的保本存款能為投資者提供較高的利率回報，否則投資者仍可收取保證的最低息率。
為配合不同客戶的風險及回報需求,市場上推出不同系列的掛鈎存款以供投資者考慮, 比如同樣的升值幅度預期，偏保守的投資者可考慮選擇有低利率保底的；而較為進取的投資者可考慮選擇零低利率保底的，但有可能會獲取較高的利率。升值幅度則為另一個變數，偏保守的投資者可考慮選擇升幅預期偏低的，當然利率回報亦相應較低；而較進取的投資者則可考慮選擇預期升值幅度較大的，相應的預期回報有可能也較高。
方俊祥
