從美國矽谷銀行陷入困境，至其後歐洲銀行一系列事件，市場在過去數周非常波動，同時間歐洲央行、美國聯儲局和英倫銀行先後加息。他們均表示，鑑於目前通脹仍居高不下，現在就斷定加息周期何時結束還為時過早。
央行視銀行業狀況調校政策
各國央行繼續收緊金融環境以減慢經濟，從而降低通脹，同時希望避免不必要的衰退之苦。目前的銀行業危機可謂使央行的工作變得更容易：收緊銀行的貸款標準將對經濟產生影響，央行可能因此有空間推遲或減低金融政策收緊的力度。
利率政策是央行的主要工具。它們可透過提高利率收緊金融狀況，從而減緩經濟增長。這種操作在目前的情況變得更加重要，因為利率政策和銀行業事件正同時影響金融狀況。各國央行正試圖分開處理這兩種狀況，以不同的工具應對宏觀經濟與金融穩定，但他們知道兩者會相互影響。
在現階段，沒有人知道怎樣的緊縮程度才最合適，因此各國央行正密切關注銀行業的發展，以校準緊縮幅度和加息步伐。對投資者而言，基於種種不明朗因素，目前的投資環境將會受交投多於趨勢主導。
內地料由服務業引領復甦
在3月份的銀行業危機之前，環球經濟體普遍以較强的基礎步入2023年，而主要支持因素包括消費復甦、歐洲天然氣價格下跌，以及中國迅速重新開放。
事實上，中國的確是以強勁的步伐重新開放，但情況與預期有所不同。我們看到消費出現復甦，但數據遜於預期，原因可能是勞動力市場仍然低迷和出口疲軟。相比之下，1月和2月的個人服務需求明顯復甦。基礎設施、製造業和綠色投資帶來了最大的上行驚喜，而房地產行業受惠於一線城市改善表現，行業收縮有所緩解。但總括而言，房地產主要指標仍然疲軟。我們預計，持續的重新開放勢頭，會繼續受高水平的儲蓄支持，而服務業會引領復甦，這有助緩解勞動力市場狀況，再為創造消費帶來正面作用。
中國有空間維持寬鬆政策
政策方面，中國通脹較低，因此有空間以寬鬆的貨幣和財政政策支持增長和消費。如果執行得宜，中國可能會反全球增長放緩周期而行，甚至達到超過其5%的增長目標。
Ecaterina Bigos
