一個中國氣球，隨風飄蕩，不能着陸，弄得中美關係進一步緊張！最後美方出動戰機，把氣球擊落，氣球才能「着陸」！一個不能着陸的氣球已經搞得滿城風雨，試想像，一個全球最大的經濟體，如果不能着陸，而最後被逼「擊落」，後果有多嚴重！
美國市場最近的焦點當然仍是通脹和息口。但隨着美國經濟表現沒有因加息而放緩，市場便開始擔心出現「無着陸」的情況。究竟什麼是「無着陸」？那我們先重溫一下「軟着陸」和「硬着陸」的定義。
軟着陸是經濟保持緩慢增長
所謂「軟着陸」，是指中央銀行加息力度恰到好處，一方面能夠壓制因為經濟過熱帶來的通脹，而另一方面又能保住經濟緩慢增長，避免進入衰退。「硬着陸」是指當經濟發展過快過熱時，中央銀行的貨幣政策力度過猛，令經濟發展突然急煞車，繼而出現經濟表現呆滯，甚至衰退，這是中央銀行和市場不願意見到的情況。
去年3月聯儲局加息25點子，市場開始關注出現「硬着陸」，所以股市下跌。及後加息力度擴大到75點子，而令孳息曲線出現倒掛，顯示市場擔心出現經濟衰退風險增加，標指創出一年低位。幸好美國的通脹數字由6月的40年高位9.1%回落，到10月時降至7.7%。加上非農就業職位數據也從7月大幅新增56萬個，回落到10月的32萬個。市場和聯儲局都相信加息步伐會減慢，息口今年初見頂，經濟有可能「軟着陸」。標指從低位反彈，到2月2日達半年高位。
數據反映經濟維持熱度
但2月3日公布的1月份非農就業職位數據，就出其不意地從去年12月的26萬個新增職位，大幅上升到51萬個。同時，1月份通脹雖然比去年12月稍微下跌了0.1個百分點，至6.4%，但仍然比市場估計的6.2%高。於是市場開始議論紛紛，說會否出現「無着陸」。股市隨即從高位下調，道指今年累積的升幅，完全蒸發！
剛剛聯儲局主席鮑威爾出席國會聽證會，表示加息步伐有機會增加。即是市場原本預期今年的目標利率4.75至5厘，再有機會上調。市場原本也預期，3月22日聯儲局會議會宣布加息25點子，但最新利率期貨反映，這期望的機率從一星期前的70%，大幅下跌到24%。相反，估計加息50點子的機率，從30%飆升到76%！這正正是所謂「無着陸」的先兆，即是息口不停加，但經濟過熱持續。
其實很多經濟學界認為，沒有「無着陸」這個場景。因為經濟最終都要着陸，問題是軟還是硬。當然，市場也知道這個道理。但市場擔心的，就像氣球一樣，最後是被擊落！如鮑主席說，一切都要以數據為依歸（data dependent）。所以大家就要密切留意3月10日公布的非農就業數據。
標指下方要守住3940點
技術面上，上期文章提到標指要守住3940至4000點這個支持區【圖】。從2月24日開始，標指3度嘗試跌穿3940點這個200天線的支持位，但無功而返。要擺脫沽壓，標指下方要守住3940點，而上方就要突破4040點，即20天線的阻力。
梁偉基
