上文提及，三中全會後的政策調整及實施、實行後的效率性、群眾的認受性、宏觀經濟的表現性及外資的參與性，都對國內和香港股市的方向，有一定程度上的指導。
2003年10月召開十六屆三中全會後，國內股市反覆向下走，2005年中才到底。政策的調整，就是發展非公有制經濟，穩步推進利率市場化改革。實行後，效果慢慢顯現，群眾認受程度高，再加上推出合格境外機構投資者(QFII)，設有一定上限而允許外資以機構投資者方式投資A股，成了市場的催化劑－外資積極參與，內外資金瘋狂入市，上證綜合指數從2005年底的1100點，極速奔跑至2007年10月的6000點，增長幅度超過5倍，冠絕全球；其後隨著環球股市回吐，上證綜合指數也難以獨善其身，才全面回落。同樣原因，香港的國企指數，也從2005年底的4800點，奮力衝刺至2007年10月的20000點，超過4倍；恒生指數當然受惠，亦從2005年底的15000點，衝上2007年10月的31000點！
相信讀者都記得，今年初筆者在美國CNBC電視台與數位外籍評論員討論中國經濟前景，力言在中國特色社會主義下的政策市，國內經濟肯定會「軟著陸」，但是他們可能不大瞭解這主義的實際情況，全不認同，還認為「硬著陸」的機會很大。今年第三季，收到其中兩位外籍評論家的電郵，他們都修訂原來的看法，覺得中國經濟「軟著陸」的機會大了很多。所以9月底，筆者在電視、電台和報章已經提及，很多外資已開始加重中國及香港股票的投資，A股及港股蓄勢待發，升市可期。
11月中十八屆三中全會通過的《決定》全文公布，核心是加快完善現代市場體系及創新社會治理體制。外國媒體都認為這份全面改革的藍圖是中國近10年來最具雄心的改革計劃，使市場力量在中國經濟體系中發揮高效率的作用，很多外資也開始重新評估國內股市的投資價值；換言之，就是加重投資這只有市盈率9倍的A股市場。
通常來說，當機構投資者重新評估及加重股市的投資價值時，首先是先回補「短倉」，然後收集利好板塊的質優股，繼而是板塊的二、三線股；再輪流收集落後板塊的股票，收集完畢就會一觸即發，狂奔如牛，瘋癲而上，達至巔峯，才跳水式下掉……從近日市場所見，外資先補回「短倉」，這亦解釋為何內地保險股及「黑色家電」股跑贏大市，就是因為這兩板塊曾是外資「萬里長空」的對象！相信讀者也記得筆者3星期前已大力推薦這兩板塊，幸運地沒有看錯。
如果沒有甚麼不可預料的不利因素，從寬角度和多層面分析，A股的上升浪已經開始，表現肯定優於全球其他大股市，受國策推動和扶持的板塊，更會跑贏大市；當然，香港的國企指數及恒生指數亦會受惠。但是，隨著中國股市的規範化，中央明確提出要優化上市公司投資者回報機制和保護投資者(尤其是中小投資者)的合法權益，我們不要奢望A股會像2005年般兩年之間盲目地暴升5倍。無論如何，從國策質優股所得的中長線回報，應該是頗可觀的！
黎永良
