期待已久的三中全會周末揭幕，上海率先公布調控樓市的新措施，規定二套房首付比例由六成升至七成，拖累內地股市在會議前顯著走低，上證指數回落至2100點的支持水平。最新公布的數字顯示，今年首10個月，內地出口總值為21.16萬億元人民幣，增長7.6%，當中出口增長7.8%，貿易順差擴大12%。不過，整體中國出口增長持續放緩，引起市場擔心經濟增速有機會放慢，期待中央落實有關經濟轉型的大方向。
的確，回顧過去多屆的三中全會，其後股市的3個月走勢全線走高，過去四屆(2008、2003、1998及1993年)帶動恒指及摩根士丹利中國指數的平均升幅為10%至21.5%不等。不過，數據背後並未有交待三中全會後市況的短期走勢，實難以偏概全說：「三中全會後例升」。
以上四屆當中，只有1993年及2003年的兩屆會議後，恒指能持續其升勢。1998年的一屆，大市偏軟了兩個多月後，出現更深的調整才重拾升軌，而2008年則在會後急跌，足足跌了兩個多月才再上。
入市時機是投資致勝一個很重要的關鍵，即使三中全會每次會期後的一段時間會升，並不等於會議後就立即會升，更不代表不能先向下才再展升浪。
因此，投資者定當提高警覺，配合環球市場及熱錢流向，作出平衡風險的穩陣部署。
統計截至11月1 日的一星期，環球債券基金錄得淨資金贖回，增速是過去18個星期以來最快。股票類基金則錄得第三星期的資金淨流入，當中美股的總資產值按周增加0.2%，而流入的資金有八成是透過ETF買入美股。另一方面，由6月開始歐洲個別市場錄得相當不俗的升勢，相關的資金流入量亦有所加快，數據顯示已連續第18個星期錄得淨流入。
新興市場則錄得輕微資金淨流出，總資產值較去年減少0.1%。仔細劃分，新興市場中今年以來流出最嚴重的為中東及拉丁美洲，總資產值較去年分別減少9.7%及12%，而亞太區(日本除外)則錄得輕微的流出(-1.1%)。
由此可見，資金先以歐美等發達市場出發，亞洲區以中國最備受冷落。中國經濟維持每年高增長於7%至8%的水平，隨歐美股市見頂，熱錢有機會回流找投資機會。不過，在未知三中全會短期走勢的情況下，分段入市撈底是較佳的策略。投資者可參考交易所上市的相關ETF，以MSCI中國指數為追蹤目標的ETF為例，成分股多達137隻，有助分散風險。
呂靄華
