中國9月正式成立上海自貿區時，澄清了一些令市場感到困惑的問題。在這個試點經濟特區正式掛牌成立前夕，銀行、交易所和商業地產商等相關類股均走勢強勁。
自貿區的成立低調進行，暗示中國決策者之間存在一些爭論。令投資人感到失望的是，政策給予上海自貿區的優惠待遇並不包含外界普遍期待的企業所得稅率調降、取消利率管制，以及開放資本帳。在自貿區營業的銀行還是得遵守當前的準備金要求，而且依然不允許開設賭場。不過，中國國務院還是透露了一些政策方向，目標是讓自貿區在未來2至3年內全面實施。
意義深遠
在我看來，上海自貿區是中國朝重大經濟和政治改革邁出的試探性第一步。中國政府已強調，如果改革取得成功，可能將在全國各地加以複製推廣。
上海自貿區的第一個重要性是，這項實驗可能預示著政府在經濟中所扮演角色的重大轉變 – 從直接管理轉變為監管和督導。精簡流程與簡化經濟管理及監督，目的可能是更易於在全國其他地區複製，因此與政治改革所採取的初步措施相比，經改作法更貼近現實情況。
第二個重要性是上海自貿區將大大降低大部分行業的進入壁壘，以促進外國和私人投資，從而推動上海的經濟增長。除銀行和電信業外，中國政府將取消或暫停其他產業對外國和民間企業的限制，使其將能夠進軍中國多個行業，包括醫療服務、專業服務和若干金融服務業。除上海自貿區外，其他地區對於民間資金和外資仍然處於比較封閉的狀態。
第三個主要特點是金融改革。在未來2至3年內，上海自貿區將被允許進行試點項目，包括提高人民幣兌換和進一步開放人民幣跨境流動。上海自貿區還將透過由市場決定資產或貸款價格與放寬存放比限制，以實現利率自由化。這一點尤其重要，這是因為中國的產能過剩問題主要歸因於人為壓低融資成本和融資差別待遇：國營企業可以獲得優惠借款利率，令其得以不斷擴張，民間企業則遭受歧視待遇，導致企業容易面臨營運壓力。
第四，中國政府正試圖透過特殊稅收誘因，以促進貿易自由和高附加價值產品出口及服務，以實現中國產業升級。在其他新興經濟體對外開放下，中國的勞動成本正大幅提高，使中國失去一些競爭優勢。為此，中國打算讓自己從「世界工廠」化身為各國設立企業總部、地區總部以及研究發展和專業服務中心的首選地點，從而提升自己在價值鏈中的地位。
短期影響不大
儘管長期前景光明，但我們預計上海自貿區在未來2至3年內對中國總體GDP增長的影響不大。不過，上海自貿區對中國社會和經濟支柱和治理結構將帶來根本且深遠的影響。
上海自貿區顯然並非中國目前所面臨結構性問題的解決方案。中國仍需要付出極大努力，才能解決激增的地方政府債務和產能過剩等問題，而且短期內可能得承受苦果。我認為，上海自貿區可以說是中國踏上一段新旅程，旨在避免結構性問題演變成日後禍患。正如偉大哲人老子的這句名言：「千里之行，始於足下」。
浦永灝
