【私銀觀】回顧2022年經濟情況充滿挑戰，聯儲局快速加息以抑制通脹，中國的「清零」抗疫政策，歐洲受俄烏衝突的衝擊。不少投資者因此已減持風險資產，並偏好避險貨幣美元。隨着歐洲經濟陷入長期低迷，美國經濟即將陷入衰退，明年上半年市場仍可能面臨考驗，但相比今年，2023年的重大風險可望有所減少。隨着各央行勢將停止加息，中國政府亦有望放寬防疫政策立場，因此，更穩定的美國國債孳息率，和中國更強勁的經濟增長，將可為投資者帶來新的機會。
兩關鍵明年或利好經濟
歐洲經濟長期低迷的風險、俄烏戰爭以及美國溫和經濟衰退的威脅，是新一年投資者所面臨的風險，相信投資者仍會保持審慎。但2023年有兩個可能出現的關鍵變化，令經濟前景變得更加有利。
首先，隨着美國、歐洲和全球很多其他經濟體的通脹最終見頂，主要央行或將於2023年初停止加息。
歐洲央行和英倫銀行也或將於明年初完成加息，利率將分別達到2.25厘和4厘。儘管通脹遠高於各央行2%的目標，但官員們可能預計，隨着歐羅區和英國於2023年陷入長期經濟衰退，通脹壓力將會下降。這將令兩家央行在未來幾個月內停止加息。
大央行停收緊利風險資產
隨着中國人民銀行放寬貨幣政策以支持中國經濟增長，以及日本央行行長黑田東彥認為日本通脹只是暫時現象，各大央行可望將於2023年上半年停止收緊貨幣政策。這將有助於全球政府債券孳息率於2022年快速上漲後回落，利好風險資產。
2023年經濟前景的第二個關鍵變化可能來自中國政府最終放寬嚴格的「清零」抗疫政策立場。
中國政府近期推出重要舉措以刺激經濟，例如放寬相關防疫措施。此外，政府亦推出重要措施救助中國房地產市場，扶持開發商並確保停工項目竣工交付。
市場預料明年春季中國政府將開始放寬「清零」抗疫政策，以支持更強勁的經濟增長。
中國經濟料明年復甦
中國經濟繼去年從疫情中強勁反彈8.1%後，預料今年國內生產總值增速將維持在3%的水平，但2023年國內生產總值增長率可望達到4.5%。因此，相信明年美國國債孳息率將更趨穩定，因為各央行將完成加息，且中國經濟增長更加強勁，將為投資者帶來新的機會。
儘管明年經濟衰退風險或將上升，但全球政府債券孳息率見頂將使美國國債和成熟市場投資級別債券，成為對沖全球經濟增長疲軟的避險工具。雖然包括日本在內的亞洲地區的經濟增長，受歐洲2023年經濟長期低迷和美國可能陷入溫和衰退的影響，但中國或將改變嚴格的「清零」抗疫立場，這將有助紓緩相關影響，為區內風險資產帶來利好因素。
莫曼蘇
