美國聯儲局上周暫緩減買債計劃，維持每月850億美元買債規模，刺激全球股市上漲。不過，近日各區市場股市明顯回吐，除了是因為聯儲局只因些微票數通過暫緩退市，市場恐防10月底再議息時計劃將啟動外，投資者亦擔心9月尾前美國政府未能通過新財政年度預算案，及10月前需增加債務上限，憂慮政府運作受影響。讀者陸先生為退休人士，手頭資產主要為現金定期，包括人民幣及外幣，以及出租物業。有見美國退市不成，考慮買入高息股及REITS收息。
筆者認為，美國在未來數個月內難以實行退市計劃，首先，9月底至10月份焦點在於國會討論預算案及調高債務上限，兩黨現時仍在討債還價，料聯儲局在10月底改動買債計劃的可能性不大。12月份聖誕及新年前夕，按慣例不會有重大決議，而聯儲局主席貝南奇於明年1月底退休前，相信退市的機會亦不大。前財長薩默斯退出爭奪下任聯儲局主席一職，副主席葉倫成為大熱門，相信貝老會將退市這個燙手山芋留給下任主席。事實證明，量寬經過5年實驗，對實體經濟的作用有限，熱錢流入金融資產，包括香港在內的股樓價格急升。
離明年1月還有3個多月的時間，預料在此期間中港股市整固後會偏好，資產價格在區間上落，近日港匯偏強，人民幣亦創新高，資金有流入中港市場之勢，投資者可把握投資機會。不過，高息股及REITS雖然在美國暫不退市後反彈，惟市場已做好退市預期，相關股價未必可大升，相反周期性股份包括醫藥、通訊及科網股值博率較大。
另一方面，最近內地實體經濟亦似有改善，滙豐中國9月份製造業PMI初值為51.2，高於8月份終值50.1，為6月個月以來高位，反映製造業進一步擴張。這是屬於「李克強經濟學」，沒有大規模投資刺激及中性貨幣政策下的成果，反映增長實在，近月人行亦有序地實施逆回購操作，釋放市場資金，對資產價格有幫助。
11月內地將召開三中全會，由改革開放以來，領導人都在三中全會提出改革主題，例如2008年三中全會提出推進農業改革；2003年提出完善市場經濟體制等。今年的三中全會，相信會提出財金改革及城鎮化改革。財金改革方面，預計稅制改革、利率市場化及匯率市場化將為討論範圍。近日上海自由貿易區拍板於月底掛牌，進一步邁向市場自由化；而新型城鎮化亦是改革重點。
曾慶璘
