本文見報時，美國聯儲局是否如預期加息0.75厘已有分曉，而市場對聯儲局的偏鷹取向有否轉變亦應有初步看法。儘管近日市場憧憬後市加息步伐或會放慢，但貨幣市場對聯儲局這輪加息周期中利率高位的預期，已經由一個月前的4.5厘，進一步上升至4.8厘，同時預期有機會於2023年第二季達致相關水平。本周美國勞工部公布的職位數字意外上升，反映當地就業市場仍趨緊張，並為聯儲局繼續加息提供理據。在此情景下，筆者相信股票年內仍有機會出現較大波動，但相比之下債券及其他收益資產的吸引力卻有所上升。
捕捉收益率上升機遇
雖然美國10年期國債收益率較早時未能突破4.34厘的技術阻力位後回落，但預計年底前該收益率仍有很大機會保持在4厘以上。然而，由於市場料會開始消化衰退風險上升，以及聯儲局可能調整政策等因素影響，該收益率或會於2023年溫和回落至3.50至3.75厘。鑑於美國就業市場仍然強勁，預計聯儲局不會很快改變收緊政策的路徑，但筆者會繼續留意任何有關通脹見頂、就業市場放緩或房地產市場疲弱等跡象。
投資策略方面，債券相信仍是主要的收益資產之一，特別是在收益率飆升後成熟市場投資級別企業債的風險回報比變得更吸引。筆者亦繼續偏好亞洲美元債，雖然最近該類債券市場明顯波動，但因它們仍以投資級別債為主，預料有助緩和經濟衰退時信貸風險可能激增的影響。
盈利指引或更為關鍵
根據Refinitiv的數據，截至10月27日止，美國標普500指數中45%的公司已經公布業績，其中超過七成結果勝預期，高於以住66%盈利超出預期的平均百分比。不過，筆者留意到2023年的盈利增長預期，在企業指引趨向謹慎下有所下調。因此，雖然美股估值已顯著下降，但筆者將美國股票視為核心持倉的觀點未有改變。相比之下，亞洲不計日本有望成為2023年盈利增長最強勁的地區。
至於英國股票的估值亦展現吸引力，不過考慮到英鎊滙價的潛在波動性，筆者傾向在貨幣對沖的基礎上進行相關投資。
歐羅英鎊暫難言轉勢
滙市方面，歐羅兌美元暫仍處於下行趨勢，未來1至3個月亦可能跌至0.93至0.95水平。至於另一歐洲貨幣英鎊，自卓慧思辭任首相後，雖曾有短暫反彈，但新首相辛偉誠及其新政府班子能否令投資者對英國前景重拾信心，仍有待觀望，而本周英倫銀行的議息結果及對前景的最新看法，亦有機會增添英鎊的短線波動。雖然政治不確定性結束可能令英鎊重新試探1.15至1.17，但持續的下行趨勢未有改變下，滙價可能於稍後再度回落至1.08至1.10水平。
相比之下，美元兌瑞郎可能會成為歐洲貨幣中的異數，未來1至3個月將守住一算附近水平，主因瑞士央行或會為瑞郎提供部分支持。
林嘉文
