2022年已經過去大半，全球經濟持續面對通脹壓力和衰退風險。踏入9月以來股市繼續波動，加上預期美國聯儲局繼續維持緊縮政策，市場彌漫着不安的情緒。
在投資者苦苦掙扎應對市況反覆之際，基建板塊股票因有潛力保護投資組合，免受通脹及其他市場不確定因素影響，而成為備受注目的投資主題。考慮到人口老化帶動醫療健康服務需求增加，以及人們對高速通訊網絡的依賴日益上升，私營界別的持續投資有望利好此類資產的短期表現。整體來說，我們認為此板塊長遠可為投資者帶來穩定回報。
基建板塊向來是市況波動時防守性強的選擇，原因之一是消費者對電力、電訊及醫療服務的需求，一般不會隨經濟狀況變化而大上大落，因此基建資產產生的現金流受周期影響較少。需求彈性偏低，意味着此板塊不會如其他資產般容易出現波動。再者，基建歷來均是對沖通脹的可靠資產。幾乎每項基建業務都以長期合約形式經營，相關合約授予的重新定價權能抵消與通脹有關的成本。
醫療及通訊基建需求增
此外，隨着人口老化，社會基建有望成為有潛力的投資主題。嬰兒潮一代開始步入七旬之齡，當中很多人都着手物色符合他們需要的住屋方案，而他們對醫療方面的需要也有增無減。因此，我們預料對護老院、醫院等設施的需求將會上升。
全球75歲以上人口的增長速度比整體人口快7倍之多，而65歲以上人口用於醫療上的開支亦較整體人口高出5倍，由於醫療資產類別長遠需求能清晰預見，可望帶來可觀的投資機遇。有意涉獵此趨勢的投資者可留意，此板塊大部分增長潛力均集中在私營醫療集團及醫療房地產投資信託。
另一個前景不俗的投資主題是通訊產業。此板塊與天然氣、電力及收費公路一同被稱為「重大基建」。企業在新冠疫情兩年間紛紛轉用遙距工作模式，優質通訊網絡的好處不言而喻。為了能從5G等通訊技術獲利，私人基建企業投入的資金正以倍數式增長，顯示市場上的通訊基建資產會愈來愈受到青睞。
私人參與衍生更多機會
私人資本是基建領域一股日益重大的勢力。私人投資者取代部分政府資金參與基建的興建、營運及保養工作，因此收費公路、球場及機場私有化有加快的趨勢。以歐洲為例，在通脹壓力下，很多歐盟國家的政府在支持基建的運作上面臨壓力。基建的長期合約不受周期性影響，以此建立的通脹保護機制因而受到私人投資者、退休金計劃及投資年期介乎20至30年的投資者追捧，所以私營界別自然成為另一個資金來源。
過去9個月通脹飆升，期間基建資產表現理想。我們認為，在經濟衰退和持續通脹普遍存在不確定性的環境下，基建股屬於有效的防守性板塊。此類資產的回報一向穩定，由於私人參與度上升衍生更多投資機會，預料基建股的表現在波動的市況下仍會保持穩定。
作者為紐約梅隆投資管理大中華區分銷業務主管王永鏗
