加密資產表現近期起伏不穩。比特幣（Bitcoin）在加密領域一直保持領導地位，佔加密資產總市值約45%，繼續成為這市場重要的發展指標。比特幣於本月初首次重回自2021年7月以來30000美元的重要心理關口。該加密資產年初迄今已下跌40%，較去年11月67734美元的歷史高位下跌近60%﹔以太坊（Ethereum）是按市值計第二大的加密資產，很大程度與大量另類加密資產一樣，仿效比特幣的近期走勢。
穩定幣穩定性受關注
與此同時，拋售加密資產的舉動已延伸至穩定幣（stablecoins）。作為各種加密資產之間的交換媒介，穩定幣旨在保持其相對於法定貨幣或實際資產的穩定價值。雖然有些穩定幣由資產支持，例如泰達幣（Tether或USDT），但亦有其他穩定幣是使用演算法來合成複製這種掛鈎的。穩定幣Terra/USD於本月初與美元脫鈎，導致該幣價值下跌超過80%。與此同時，即使Tether只是暫時與美元脫鈎，亦已引起大眾擔憂和關注穩定幣的所謂穩定性。
加密幣市場處整合階段
雖然市場有需要密切留意目前的發展情況，但我們認為，個別加密資產或生態系統崩潰，實際上代表着一個健康的自我清理過程，藉此令加密市場越趨成熟。特別是比特幣和以太坊的相對市場份額有所增加，而狗狗幣（Dogecoin）和柴犬幣（Shiba Inu）等模因幣（meme coins）則受到重大打擊。簡而言之，加密領域目前正處於整合階段，當中較低質量的加密貨幣有可能逐漸退出市場。
最後，客觀考慮最近加密貨幣價格下跌至關重要。儘管加密貨幣價跌幅看似很大，但必須參考最近幾隻跌幅頗大的科技股。此外，尤其是在石油方面，大宗商品曾多次出現極端價格波動。在風險調整的基礎上比較各種風險資產的回報，我們發現最近比特幣價格下跌絕非異常。事實上，一些股票比加密資產所受到的打擊更大。這現象凸顯出在充滿挑戰的市場環境下，加密貨幣的表現仍然保持非常出色。
需更長時間走向成熟
最後，我們注意到加密貨幣市值仍遠高於2020年1月的水平，反映出仍然有很多投資者選擇投資於加密貨幣。綜合上述情況，我們認為現在放棄加密貨幣類別仍言之尚早，加密貨幣可維持作為投機的資產類別，此市場並需要更長時間才能成熟。
Karsten Junius
