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2022年5月26日

許喬達 ETF

避險需求續高漲 支持金價表現

環球央行為遏制通脹加快加息步伐,美國聯儲局主席鮑威爾上周更表示,會一直加息直至通脹回落。雖然利率上調不利黃金價值,但通脹持續高企、地緣政治風險、環球股市波動等利淡因素仍然未消除,避險需求仍然高漲,全球黃金ETF更已連續4個月錄得淨流入,反映黃金仍能繼續擔當避險角色,金價表現不宜看淡。

據世界黃金協會的最新報告顯示,今年4月份,全球黃金ETF持倉增加42.8噸,並已連續4個月錄得淨流入。今年首4個月,黃金ETF持倉則增加311.6噸,總持倉量為3868.6噸。有分析指出,股市及債市持續陷入震盪,黃金成為表現最好的資產之一,亦進一步彰顯黃金的保值功能。隨着市場對通脹的憂慮仍揮之不去,尤其是東歐戰火仍未平息下,黃金的避險需求將持續增加。

西方多國通脹創逾30年高

原油市場供需失衡導致油價居高不下,西方多國的4月份通脹數據均顯著上揚,美國消費物價指數(CPI)錄得8.3%升幅,加拿大為6.8%,歐羅區及英國則分別為7.4%及9%,所有數據均創超過30年新高。數據公布後,聯儲局主席鮑威爾表明,將毫不猶豫地繼續加息,並稱有決心令通脹回落。英倫銀行則表示,需要進一步加息應對物價急漲的風險。事實上,英倫銀行已連續4次加息,利息升至1厘,為2009年2月以來最高水平。同時,歐洲央行暗示,最快於今年7月起開始上調利率。

眼下緊縮政策將以有史以來最快的速度席捲環球金融市場,對經濟增長構成不利影響。再者,通脹令原材料成本急劇上升,削弱企業盈利表現,美國傳統零售商沃爾瑪及Target的首季盈利,雙雙遠遜市場預期。除企業層面外,通脹更會進一步減低消費意欲,消費向來作為西方國家經濟的重要支柱,意味滯脹風險正明顯升溫,為金價表現帶來支持。

俄烏局勢限制金價跌幅

地緣政局方面,烏克蘭較早時表示,只要俄羅斯仍繼續佔領烏克蘭國土,便不會與對方達成停戰協議,而後者更加強轟炸烏克蘭東部頓巴斯地區,又同時向南部城市敖德薩發動攻擊,代表地緣政治風險仍然未消除,繼續對全球供應鏈造成衝擊。另外,俄烏戰火亦進一步加劇西方陣營的反俄情緒,芬蘭及瑞典宣布申請加入北約,俄羅斯隨即宣布停止向芬蘭出口天然氣,預期地緣政治風險升溫下,將在一定程度上限制金價的跌幅。

就金價走勢而言,紐約期金於上周初曾失守1800美元,較今年3月創下的逾一年半高位2070美元調整超過一成四,相信已大致消化不少利淡因素。即使聯儲局加快加息步伐,但扣除通脹後實質利率仍然處於負數,黃金仍具有吸引力。地緣政治、股市波動等因素將會提振投資者對黃金的避險需求,資金或有可能趁金價低迷而流入黃金避險。

許喬達

惠理基金

投資組合經理-量化投資

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