ETF | 2022-05-26 05:00

許喬達

避險需求續高漲 支持金價表現

環球央行為遏制通脹加快加息步伐，美國聯儲局主席鮑威爾上周更表示，會一直加息直至通脹回落。雖然利率上調不利黃金價值，但通脹持續高企、地緣政治風險、環球股市波動等利淡因素仍然未消除，避險需求仍然高漲，全球黃金ETF更已連續4個月錄得淨流入，反映黃金仍能繼續擔當避險角色，金價表現不宜看淡。

據世界黃金協會的最新報告顯示，今年4月份，全球黃金ETF持倉增加42.8噸，並已連續4個月錄得淨流入。今年首4個月，黃金ETF持倉則增加311.6噸，總持倉量為3868.6噸。有分析指出，股市及債市持續陷入震盪，黃金成為表現最好的資產之一，亦進一步彰顯黃金的保值功能。隨着市場對通脹的憂慮仍揮之不去，尤其是東歐戰火仍未平息下，黃金的避險需求將持續增加。

西方多國通脹創逾30年高

原油市場供需失衡導致油價居高不下，西方多國的4月份通脹數據均顯著上揚，美國消費物價指數（CPI）錄得8.3%升幅，加拿大為6.8%，歐羅區及英國則分別為7.4%及9%，所有數據均創超過30年新高。數據公布後，聯儲局主席鮑威爾表明，將毫不猶豫地繼續加息，並稱有決心令通脹回落。英倫銀行則表示，需要進一步加息應對物價急漲的風險。事實上，英倫銀行已連續4次加息，利息升至1厘，為2009年2月以來最高水平。同時，歐洲央行暗示，最快於今年7月起開始上調利率。

眼下緊縮政策將以有史以來最快的速度席捲環球金融市場，對經濟增長構成不利影響。再者，通脹令原材料成本急劇上升，削弱企業盈利表現，美國傳統零售商沃爾瑪及Target的首季盈利，雙雙遠遜市場預期。除企業層面外，通脹更會進一步減低消費意欲，消費向來作為西方國家經濟的重要支柱，意味滯脹風險正明顯升溫，為金價表現帶來支持。

俄烏局勢限制金價跌幅

地緣政局方面，烏克蘭較早時表示，只要俄羅斯仍繼續佔領烏克蘭國土，便不會與對方達成停戰協議，而後者更加強轟炸烏克蘭東部頓巴斯地區，又同時向南部城市敖德薩發動攻擊，代表地緣政治風險仍然未消除，繼續對全球供應鏈造成衝擊。另外，俄烏戰火亦進一步加劇西方陣營的反俄情緒，芬蘭及瑞典宣布申請加入北約，俄羅斯隨即宣布停止向芬蘭出口天然氣，預期地緣政治風險升溫下，將在一定程度上限制金價的跌幅。

就金價走勢而言，紐約期金於上周初曾失守1800美元，較今年3月創下的逾一年半高位2070美元調整超過一成四，相信已大致消化不少利淡因素。即使聯儲局加快加息步伐，但扣除通脹後實質利率仍然處於負數，黃金仍具有吸引力。地緣政治、股市波動等因素將會提振投資者對黃金的避險需求，資金或有可能趁金價低迷而流入黃金避險。