熱門:

2022年1月27日

Ben Johnson ETF

Ben Johnson: 審視多項因素 挑選股息收益ETF

Vanguard High Dividend Yield ETF(VYM),追蹤富時高股息率指數(FTSE High Dividend Yield Index),該指數充分多元化,選股範圍涵蓋富時環球指數(FTSE All-World Index)中的所有派息股,着重於美國上市的公司,但不包括房地產投資信託基金(REIT)。根據法律規定,REIT須將其盈利的90%作為股息派付,因此其收益率往往高於美國市場。若將REIT納入指數,或致投資組合偏重於該行業,不利於多元配置。

就派息股而言,該指數亦剔除預期未來12個月不會定期派息的股票。避開可能削減股息的公司絕非一勞永逸之計,但確實可以防止將風險最高的公司納入投資組合。

隨後,該指數採用來自I/B/E/S的預期股息支付,按預期收益率對餘下股票排序。從預期收益率最高的股票開始,將其逐一添加進組合中,直至納入的股票市值佔派息股總市值的50%。納入大量股票可提升基金的多元潛力。從往績來看,該指數持有400至600隻股票,而其十大持倉股佔其資產不到三分之一。

要關注多元投資

篩選股票後,該指數會按市值對成份股進行加權。該方式有兩大好處,根據股價變動按比例調整各股票權重,可降低周轉率(Turnover)及相關交易成本。市值加權法偏好大型公司,會較市值小的公司更穩定,且盈利能力較佳。就派息股而言,相對地大型的公司更有可能維持派息。

於挖掘優秀的股息收益基金時,投資者應着重關注多元投資這項重要特質。大多數股息收益策略都會有一些「壞蘋果」,拖累整體表現。持有一籃子廣泛的高收益股票,可降低表現不佳公司嚴重損害基金表現的可能性。

提防高股息率陷阱

股息收益基金部署高收益股,有可能增持即將削減股息、股價進一步下跌或兩者皆是的股票。因此,投資者需深入審查這些基金。

SPDR S&P International Dividend ETF(DWX)持有於美國以外市場上市的100隻收益率最高的股票,並按其過去12個月的收益率進行加權。儘管持股少於VYMI,該基金仍然將各股票於投資組合的權重限制在3%,以合理分散股票特定風險。

按股息率加權令其策略偏重收益率最高的股票,收益率雖高於VYMI,但以該方式釐定持股比重,有可能強調未來股息削減風險最大的公司。此舉亦忽略股價。結果,DWX增持股價相對於收益率下降的股票,偏重弱勢的股票(股價已下跌並可能繼續下跌的股票)。

該情況於2015年初曾經發生,當時許多能源股因油價暴跌遭受重創。有見收益率增加,DWX大量買入相關股票,令能源板塊比重相對於MSCI ACWI ex USA Value Index高10百分點。但股價繼續下跌,拖累基金全年跑輸基準指數6.5個百分點。

以簡單法則取勝

深入研究股息收益策略,未必總如上述案例般簡單。於一些情況下,投資策略採取看似不錯的風險控制措施,但現實並非如是。以DWX為例,該基金以盈利能力及股息增長衡量潛在持股,而這些標準不能保證未來派息。最終,股息收益基金要在收益率與派息可持續性之間取捨。大多數時候,隨着收益率增加,派息可持續性則下降。

有一個法則可助評估股息收益策略的投資價值。收益率高之投資策略,有可能買入未來削減股息或股價表現疲弱的股票。這些策略亦可能不太多元投資,以抵禦股票特定風險。費率則是另一項需要關注的重要特質,原因在於低費用率可有效提升未來業績表現。

(二之二)

Ben Johnson

Morningstar

被動式策略研究總監

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads