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2021年12月15日

陳敏蘭 市場分析

陳敏蘭: 【私銀觀】Omicron蔓延 投資布局多元化

自新變種病毒Omicron現蹤引爆擔憂以來,標普500指數下跌4%,布蘭特油價從11月高位大跌18%。近期美聯儲局表示,可能比原計劃更快削減量化寬鬆政策,進一步加劇了市場的焦慮情緒。

需要密切追蹤的重要數據包括:Omicron是否導致住院率急速上升;現有疫苗和抗體對預防新病毒的有效程度;以及在疫苗接種率高的地區的傳播力。

更多私人銀行觀點

在新冠疫情下投資布局,多元化配置顯得尤其重要。由於全球疫苗接種進度不一,病毒變異和新毒株的傳播可能在一段時間內難以平息,如目前G7國家66%的人口已完成疫苗接種,而非洲僅有6%。在此新常態下,透過在地區和資產類別間進行多元化配置以保護投資組合至關重要。從戰術上來看,基於目前的訊息,市場波動性可能繼續居高不下,但投資者不必因此感到恐慌。

與疫情爆發初期不同

有幾大關鍵因素使Omicron出現後的情形,與2020年新冠疫情最初爆發時不同。

首先,全球超過一半人口已接種最少一劑疫苗,應能對Omicron提供一定保護,尤其是預防重症方面。即使Omicron避開抗體的能力很強,但mRNA疫苗製造商已表示,能夠針對新毒株改良現有疫苗,並在2022年第一季末前開始向全球供應。

其次,口服抗病毒藥物有望在今年底前後上市,為對抗疫情再添利器。此類藥物透過干擾病毒在患者體內複製發揮作用,而不是瞄準刺突蛋白。這應有助降低住院率和死亡率,並減輕政府實施封鎖和限制措施的壓力。

第三,金融市場對新冠疫情的衝擊已不再那麼敏感。相較於2020年最初兩波疫情,Delta毒株對市場的衝擊並不那麼嚴重,持續時間也相對較短。接種率上升、疫苗廣泛可得,且深切治療部擴容,意味政府無需實施封鎖予以應對。此外,消費者、企業和決策者顯示他們能夠適應新常態,並找到與病毒共存的方式。

央行行動成下行風險

市場面臨兩種下行情景:第一,Omicron出現避開抗體,導致新一輪封鎖。第二,各國央行收緊貨幣政策的速度比預期更快、更早,特別是如果防範Omicron傳播的措施加劇供應鏈中斷,將會使通脹持續的時間更長。

儘管我們還在密切監察上述第一種下行情景是否會發生,但我們認為更有可能的是,疫苗仍能提供一定程度的保護。同時,疫苗製造商有能力更新疫苗並迅速增加供應。至於第二種情景,聯儲局主席鮑威爾近期評論雖然偏向鷹派,但聯儲局仍然致力在實現最大和包容性就業方面取得進一步進展,並會繼續審慎決策避免過度收緊貨幣政策。

看好中國龍頭科技股

在後疫情時代保持投資組合充分多元化至關重要,包括適度配置防禦性板塊以及在投資組合中納入另類投資,例如對沖基金,這些資產類別能在市場避風險情緒高漲時表現相對出色。

投資者要避免陷入恐慌情緒,因為這可能會導致「追漲殺跌」的不利情況。保持長期視野是安渡這種不確定環璄的不二心法。儘管短期或有波動,但中國科技行業中的龍頭企業中長期盈利增長依然穩健。其他具吸引力的領域還包括:與向淨零排放轉型相關的企業,以及人工智能、大數據和網絡安全等基礎技術領域的公司。

另外,醫療保健是兼具防禦性和增長機會的獨特行業,其估值也具吸引力。目前對MSCI世界指數的盈利估值溢價遠低於長期平均水平,深具追趕潛力。

陳敏蘭

瑞銀

財富管理亞太區首席投資總監

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