聯儲局一如市場預期，於11月開始縮減買債計劃，意味美國正式開始退市。聯儲局主席鮑威爾表示，如無意外，資產購買計劃明年中便會完結，但他強調美國就業市場與全民就業仍有一段距離，故此暫只縮減買債但未會加息。
聯儲局本月將減少買債150億美元，當中包括減少買入100億美元的美國國債，以及50億美元的按揭抵押證券，令買入國債及按揭抵押證券的金額，分別降低至700億美元及350億美元。12月時，買入國債及按揭抵押證券的規模，會進一步降至600億美元及300億美元。
未有明年減買債時間表
現時聯儲局未有制定明年的買債規模，只表示整個縮表計劃將於明年中左右完結。鮑威爾對於明年買債的步伐持開放態度是可以理解的，因當局可因應屆時的經濟環境，特別是疫情變化，而作出適當的決定。
現時聯邦基金基準利率的上浮區間是0.25厘。最新公布的美國宏觀經濟數據顯示，9月份就業市場出現勞工緊張的情況，失業率從8月的5.2%，回落至4.8%，而平均時薪按年增幅亦由8月的4.3%升至4.6%。
留意房地產價及薪資走勢
不過，鮑威爾表示，疫情仍存在不確定性，因此目前仍未是加息時機，而且就業市場仍未恢復至疫情前水平。據美國勞工統計局數據顯示，9月份美國就業人口比率已達58.7%，雖已明顯較2020年4月的51.3%為高，但仍低於2020年2月（即疫情爆發前）的61.1%。
今年初以來，美國通脹一直高於聯儲局的2%通脹目標，市場不斷爭論通脹是短暫性，還是持續性。今次聯儲局聲明對於通脹的描述，與上一次議息會議後有所不同，有淡化昔日過渡性通脹的看法。雖然疫情造成的供應鏈短缺問題推高通脹壓力，但鮑威爾預期供求不平衡的情況，或會持續更長時間。我們相信，通脹的性質將會是聯儲局決定加息步伐及路徑的關鍵，因此會密切留意房地產市場價格上揚及薪資增長等更持久的衝擊，以及其對通脹預期的傳導效應。
繼續追息利高息定息債
聯儲局發布開始縮表的言論後，美國國債孳息大致平穩，孳息曲線只是輕微走高及略為變陡。市場對於加息時間表的預期與之前相若，均預計明年7月會首次加息，並於明年底前合共加息兩次。由於聯儲局收緊資產購買規模，預期流動性會較之前緊張，並不利美元走勢，故我們對於國債及投資級別定息收入證券持審慎態度。
基於沒有跡象顯示聯儲局將會於未來數月加息，相信投資者仍會繼續「追息」，故此高息定息債券料將持續受到追捧。
陳詠詩
