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2021年9月3日

胡彥希 MPF

股市動盪 調整強積金配置

近期中港股市經歷極大震盪,尤其是港股,只計7月份,恒指便由28827點,下跌至25961點,跌幅達到2866點之巨,相當於10%,成為環球主要市場中表現最差者。根據康宏公布的7月份MPF指數,香港股票基金(追蹤指數)的表現亦幾乎是最差,按月下跌3.80%,僅優於中國股票基金的下跌4.11%。

究其原因,主要是中央監管風暴愈演愈烈,牽連愈來愈廣——從最初的互聯網平台經濟反壟斷,以及滴滴出行因「嚴重違法違規收集使用個人信息問題」遭下架,引發科技股急挫,其後再有教育「雙減」政策出台,繼而網絡遊戲又被批評為「精神鴉片」,令相關公司騰訊隨即修改課金年齡和未成年用戶使用時間,就連配方奶粉也遭警惕,因其營銷影響母乳餵養。

事實上,政策風險已打擊投資氣氛,令中港股市短期內仍受壓;市場還正觀察中央會否出台其他整頓民生行業的措施,以及其監管力度,不排除還有下跌空間。然而,筆者認為,中央的政策目的不在於抑壓企業的增長,而是希望企業在遵守行業規則下繼續發展,中長線而言,營造出更佳的營商環境,讓企業能有效經營之餘,也兼顧社會責任,在企業盈利和社會責任之間取得平衡,以達致投資者和消費者均得到更公平待遇的效果。

趁低吸納中港股票基金

其實,現時恒指市盈率只約12倍,估值不高,從強積金中長線部署角度,成員不妨趁調整時低位分段吸納中港股票基金,看好理由有三。第一,撇開政策風眼板塊,內需、國產品牌、新能源、晶片等行業,將受國策繼續扶持。

第二,內地最新公布的7月份PPI(工業生產者出廠價格指數)按年上升9%,較前月增速2.2個百分點;7月份PMI(服務業採購經理指數)亦大幅回升至54.9,在反映國內經濟活動持續復甦的勢頭。

第三,人民銀行上月突然全面降低存款準備金率0.5個百分點,釋放1萬億元人民幣流動性,有助降低市場利率和實體經濟融資成本,不排除下半年會有多1至2次的降準;筆者認為,貨幣政策正常化仍會繼續推進。

維持美股基金兩成配置

美國方面,7月份非農就業人數增加94.3萬,創去年8月以來最高;失業率則由5.9%下降至5.4%,初領和續領失業金的人數亦拾級而下,眾多數據顯示當地經濟正逐步復甦。

除了經濟向好,市場對聯儲局提早加息的憂慮亦已消退。聯儲局6月議息會議雖然調高了今年的通脹預測,但仍維持低利率不變,並強調不急於收緊資金,10年期美國國債孳息率回到較低水平,預計2023年底前上調息口,政策會適時調整。

因此,即使道指現時市盈率達到29倍的水平,估值並不便宜,惟筆者認為,強積金成員仍可維持一定美股基金配置的做法,比例為20%左右。

對歐羅區前景持中立看法

至於歐羅區,第二季GDP按季升2%、按年升13.7%,兩者同樣優於市場預期;商業和消費者信心指數亦節節上升,1月份只得91.5,7月份已升至119,反映當地投資氣氛改善。

不過,歐洲地區正受新冠變種病毒疫情爆發的困擾,法國、荷蘭和德國都加大了封鎖力度,英國則在變種病毒個案急升下仍宣布解封,加上英國和歐盟就核心議題的角力,如直布羅陀、北愛爾蘭、移民政策等還有不確定性,筆者對歐羅區抱持中性看法,不建議這段時間增持或加注。

 

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胡彥希

康宏

聯席董事

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