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2021年5月25日

馬蘇 宏觀分析

馬蘇: 經濟增速勢將創新高

隨着成功遏制疫情的國家開始解除限制措施並重啟經濟,環球經濟從疫情中復甦的速度將在未來幾個月達到高峰,且增速高於預期水平。

環球兩個最大經濟體美國及中國正引領經濟復甦,包括英國在內的重要經濟體,其反彈速度亦較預期快。

由於聯儲局亦透過繼續印鈔及每月購買1200億美元的債券大力支持經濟復甦,預料今年美國經濟增長為6.8%,高於早前市場預期的增長6%。由於美國強勁的經濟復甦將帶來更大的進口需求,令出口導向型外國經濟體受惠。

作為去年首個從疫情中復甦的國家,中國的國內生產總值在2020年增長2.3%。去年,中國的出口激增,而其他國家仍處於封城狀態,且國內生產總值出現下滑。今年中國經濟可望繼續保持優異的表現。其4月份公布的報告顯示,2021年第一季國內生產總值按年大幅增長18.3%。

中國今年增長或高於預期

誠然,中國2021年第一季的數據與去年同期相比增幅龐大,但中國經濟在去年疫情暴發初期按季萎縮9.3%。將中國2021年全年的國內生產總值預期增長與2020年的增長比較,將可提供比較有用的參考資訊。儘管中國的經濟反彈似乎已達到按季的高峰,其中2021年第一季的國內生產總值增長0.6%,而2020年第三季及2020年第四季的按季增長均超過3.0%,但本行仍認為,隨着消費不斷增長、穩健的投資及強勁的出口,中國經濟在2021年將實現快速增長。市場預料2021年其經濟增長8.7%,高於早前估計的國內生產總值增長8.1%。

英國方面,其為主要經濟體中受疫情衝擊最嚴重的國家,但英國政府今年非常快速地推動疫苗接種,極大地改善該國的前景,獲市場調高其經濟增長預測,由4.5%增加至6%。

在新興經濟體中,市場預測中國將帶動在2021年實現強勁增長。但在短期內,市場對印度的前景持審慎態度。今年較早前,印度的疫情似乎受到控制,隨着印度經濟似乎即將從2020年的國內生產總值嚴重萎縮6.9%中反彈,市場對該國經濟在2021年實現雙位數增長的期望大增。但隨着每日新增病例超過35萬宗,印度經濟增長出現下行的風險明顯上升,並可能會在夏季經歷第二次下滑。

展望2022年,儘管增速將低於2021年的高峰,明年全球經濟勢將繼續快速增長。

今年環球經濟增長可望創新高,明年仍保持強勁增長,種種將繼續推動股票、大宗商品、新興市場及其他風險資產的發展,而較低的政府債券孳息率將利好風險資產。

隨着美國經濟從疫情中復甦,以及核心通脹率(扣除食品及能源成本)暫時上升至聯儲局的2%目標之上,預料美國國債孳息率在未來12個月將進一步上升。但由於聯儲局仍不會在未來幾年內加息,因此10年期國債孳息率將只會升至1.90厘,仍處於過往較低水平。

環球央行續鴿派利增長

環球主要央行保持鴿派立場,是支持2021年及2022年經濟強勁增長展望以及政府債券孳息率保持低位的理由。

聯儲局、歐洲央行、日本央行、英倫銀行及中國人民銀行預計,隨着今年經濟重啟,通脹率上升不太可能會導致持續的消費物價上漲,從而大幅超過其2%的通脹目標。與此同時,各大央行準備將利率維持在目前的極低水平,因為決策者預計,疫情導致的高失業率將阻止通脹迅速上升。因此,預料聯儲局會等到2024年方才開始將聯邦基金利率從0.00至0.25厘區間上調。美國央行的鴿派立場將使美國國債孳息率保持在較低水平,從而明顯利好風險資產。

馬蘇

新加坡銀行

首席經濟學家

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