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2021年3月16日

張健恩 ETF

張健恩: 負利率持續 金價料受惠

全球開始接種疫苗,經濟復甦在望,環球央行寬鬆貨幣政策持續,市場開始憂慮將會刺激通脹率加快上升。金價近期的弱勢主要源於美國股市持續走高,而通脹的憂慮亦推升了美國債息,令黃金吸引力降低。然而,聯儲局主席鮑威爾多次表明,美國最快要到2023年才達到通脹目標(2%),且當局在去年8月份議息後,決定就穩定物價方面,將尋求「長期達到2%通脹目標」,改為尋求「平均達到2%通脹率」,這將導致美國在未來一段時間內出現實質性負利率,對金價重新產生推升作用。

兩大公司新礦明年峻工

另一方面,金礦的開採在2020年受到新冠疫情嚴重打擊,整體產出估計減少5.2%至1.08億盎斯,前十大金礦公司去年上半年產量按年大減8.4%,但預期今年全球產金量將會反彈5.5%至1.139億盎斯,2024年之前每年複式增長2.9%至1.241億盎斯。全球兩大金礦公司──Newmont及Barrick受惠於去年金價大升,兩者收益分別較2019年增長逾18%及逾29.6%,兩家公司在內華達州的金礦預計在明年後期峻工,估計可年出產50萬盎斯黃金。

未因價格回落減產

根據標普環球對前十五大金礦公司所做的統計,去年第二季平均每盎斯黃金成本為987美元,最高為1189美元,而平均邊際利潤率仍達到38.9%。去年次季金價大約處於1660至1770美元上落,故即使金價由去年8月份最高每盎斯2075美元,跌至本月最低1676美元,金礦業仍有利可圖。全球排名第十的加拿大金礦公司Kinross預期,今年將可維持去年的表現,並預期產金量在2023年提升20%至290萬盎斯,可見金礦公司未因金價回落而減少產量,反而可能因應未來通脹升溫及負利率環境持續一段時間,市場對黃金需求急增作好準備。

張健恩

惠理

投資組合經理-量化投資

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