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2021年3月10日

譚家駿 基金

日本數碼轉型加速 聚焦長遠趨勢

回顧過去一年,投資者學到的最大教訓就是,嘗試預測市場只會徒勞無功。我們十分肯定,無人能夠預知全球將會爆發疫情,並且在陷入經濟大蕭條後最嚴重的衰退之後,再於一年內打破股市紀錄。

投資於日本市場同樣如此,不少投資者單憑宏觀分析便投資於日本市場,結果鎩羽而歸。例如是在日圓市場,不少投資者認為日本公營部門債務上升,以為日圓將會貶值,或者該國早晚會陷入破產。然而,事實證明,在經濟及地緣政治動盪期間,甚至於全球爆發疫情時,日圓依然是最可靠的避險資產。於蒙受巨額虧損後,投資者開始明白到押注日圓貶值是「自殺式投資」。

我們的投資方針採取由下而上的選股策略,並旨在發掘能夠掌控自身發展的企業,因此我們不會預測宏觀事件。基於日本市場不斷打破慣例,我們只會挑選在當地經濟面臨挑戰時繼續蓬勃增長的企業。

新冠肺炎加快數碼顛覆

舉例而言,於疫情初期,我們已經開始發掘有望受惠於長遠投資趨勢加速的企業。從2011年日本東北大地震中,我們明白到重大外圍事件可能導致消費者行為改變,甚至違反日本保守的社會傳統,而且災難持續愈久,新行為模式便愈融入社會結構。

儘管日本自稱每年的資訊科技開支冠絕全球,其數碼應用步伐卻不算迅速。當地企業仍然不願意放棄傳統,並繼續利用人手處理工作及採取線下辦公模式。然而,據麥肯錫、波士頓諮詢公司及IBM等顧問機構的研究顯示,新冠肺炎加快了數碼顛覆進程,尤其是在疫情形成多項利好因素下,現在企業開始支持數碼化發展。根據情報處理推進的資料,40%的日本企業已經訂立了數碼轉型計劃。我們一直認為,日本早晚會加快數碼化步伐,因此,數碼支付、電商及軟件即服務(SaaS)行業的機遇值得特別留意。

日本醫藥平台受惠疫情

以一家日本醫藥行業首屈一指的營銷平台為例,該公司提供數碼營銷服務,透過網上平台連繫醫藥企業及醫生,旗下網站吸納了超過80%的日本醫生成為活躍會員,由於2020年上半年開始,醫生避免與醫藥代表面對面接觸,刺激公司的電子醫藥營銷定單急升2.5倍。隨着行業日益依賴科技提供高效及低成本的營銷服務,我們預期公司的業務將於疫情後持續增長。現時網上營銷開支只佔醫藥企業營銷預算的1%至2%,相信公司具備可觀的長遠增長潛力。

根據我們於過往經濟周期及投資者行為方面的經驗,優質企業亦會不時陷入困境,當市場出現非理性拋售,可視為低價買入優質企業的黃金機會。

譚家駿

首源投資

北亞洲區分銷業務主管

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