美國債息上升，市場憂慮通脹升溫會引發央行提前加息，環球股市掀起大波濤。與2013年不同，以美國聯儲局為首的環球央行已改變了計算通脹的方法，即使通脹高於2%的通脹目標，亦不代表需要立即加息，加上企業大幅增加資本開支以迎接環球經濟復甦，預期亞洲股市可繼續持續升浪。
近日美股大幅調整，不少投資者在美國大藍籌沽貨獲利，但在貨幣及財政政策同步寬鬆下，市場流動性實際上仍相當充裕，而聯儲局主席鮑威爾的態度，亦隨總統拜登上場變得更強硬。鮑威爾早前表明，未來兩至三年即使美國重現通脹，也不會加息，因美國就業市場情況，仍未回到疫情爆發前水平，市場亦歡迎其言論。
東南亞農業國受惠
市場預期美國國會將於未來兩周，審議並通過拜登提出的1.9萬億美元刺激濟措施，亞洲作為最大出口國將會受惠。隨環球經濟逐步走出疫情，商品價格近日明顯上升，油價、食品價格、農產品價格均向上，馬來西亞、泰國、印尼等農業大國都因此受惠，當地經濟復甦步伐大躍進，商品相關行業亦出現企業盈利調升潮。
過去每逢美國債息上升，美元都跟隨上揚，但今次債息升，美元走勢卻向下，亞洲貨幣特別是人民幣的表現相當強勢。亞幣強勢，出口市場亦理想，加上當地儲蓄率高企，國家經常性存大量盈餘，故昔日亞洲各國要舉債美元的情況不復再。
新型冠狀病毒疫情席捲全球，但亞洲各國去年在產能急升下，出口帶動經濟上揚，今年在拜登的新財政刺激方案下，當地經濟料能繼續維持強勢。從企業層面來看，亞洲企業受惠於歐美經濟復甦，積壓的需求帶動產能向上，當地企業有需要提高資本開支增加新產能。
小心區內通脹升溫
同時，美國企業經歷去年疫情後，預期今年將會大增資本開支，將投資分散至中國以外的國家，如歐洲及東南亞市場，以減低對中國產能的倚賴，避免中國獨大。
中美貿易戰去年加劇，加上疫情影響，很多核心科技零件如汽車晶片出現缺貨情況。汽車晶片短缺令供應鏈出現問題，福特、寶馬等因缺乏晶片，需要減低汽車產能，而晶片缺貨也改變了企業對庫存的心態。過去企業傾向等待訂單出現時才增加庫存，但經疫情一役，企業寧願先回補庫存，再等待訂單，結果原先只儲備一個月，變成儲備兩個月，形成零件搶購潮出現。目前亞洲產能已差不多滿負荷，再增加只會導致商品價格急升，因此未來要小心區內通脹升溫。
人民幣今年持續強勢，強人民幣不利出口，為了紓緩人民幣升勢，中央放水的可能性高於收水，而在中美關係緊張下，香港是人民幣國際化的最理想地點，因此1月大量資金通過「港股通」渠道南下，相信北水南下情況會繼續。
疫情後各國經濟大幅下滑，無論是香港、新加坡或印度，政府都傾向對利潤高的行業「開刀」，如新加坡加徵銷售稅、香港調高股票印花稅等，因此去年表現較佳的行業，未來出現調整的機會較大，市場出現板塊輪動的風險亦較高，投資者要小心。
陳致洲
