基金 | 2021-03-10 05:00

譚家駿

日本數碼轉型加速 聚焦長遠趨勢

回顧過去一年，投資者學到的最大教訓就是，嘗試預測市場只會徒勞無功。我們十分肯定，無人能夠預知全球將會爆發疫情，並且在陷入經濟大蕭條後最嚴重的衰退之後，再於一年內打破股市紀錄。

投資於日本市場同樣如此，不少投資者單憑宏觀分析便投資於日本市場，結果鎩羽而歸。例如是在日圓市場，不少投資者認為日本公營部門債務上升，以為日圓將會貶值，或者該國早晚會陷入破產。然而，事實證明，在經濟及地緣政治動盪期間，甚至於全球爆發疫情時，日圓依然是最可靠的避險資產。於蒙受巨額虧損後，投資者開始明白到押注日圓貶值是「自殺式投資」。

我們的投資方針採取由下而上的選股策略，並旨在發掘能夠掌控自身發展的企業，因此我們不會預測宏觀事件。基於日本市場不斷打破慣例，我們只會挑選在當地經濟面臨挑戰時繼續蓬勃增長的企業。

新冠肺炎加快數碼顛覆

舉例而言，於疫情初期，我們已經開始發掘有望受惠於長遠投資趨勢加速的企業。從2011年日本東北大地震中，我們明白到重大外圍事件可能導致消費者行為改變，甚至違反日本保守的社會傳統，而且災難持續愈久，新行為模式便愈融入社會結構。

儘管日本自稱每年的資訊科技開支冠絕全球，其數碼應用步伐卻不算迅速。當地企業仍然不願意放棄傳統，並繼續利用人手處理工作及採取線下辦公模式。然而，據麥肯錫、波士頓諮詢公司及IBM等顧問機構的研究顯示，新冠肺炎加快了數碼顛覆進程，尤其是在疫情形成多項利好因素下，現在企業開始支持數碼化發展。根據情報處理推進的資料，40%的日本企業已經訂立了數碼轉型計劃。我們一直認為，日本早晚會加快數碼化步伐，因此，數碼支付、電商及軟件即服務（SaaS）行業的機遇值得特別留意。

日本醫藥平台受惠疫情

以一家日本醫藥行業首屈一指的營銷平台為例，該公司提供數碼營銷服務，透過網上平台連繫醫藥企業及醫生，旗下網站吸納了超過80%的日本醫生成為活躍會員，由於2020年上半年開始，醫生避免與醫藥代表面對面接觸，刺激公司的電子醫藥營銷定單急升2.5倍。隨着行業日益依賴科技提供高效及低成本的營銷服務，我們預期公司的業務將於疫情後持續增長。現時網上營銷開支只佔醫藥企業營銷預算的1%至2%，相信公司具備可觀的長遠增長潛力。

根據我們於過往經濟周期及投資者行為方面的經驗，優質企業亦會不時陷入困境，當市場出現非理性拋售，可視為低價買入優質企業的黃金機會。