去年底，英國提前進行大選，保守黨意外地贏得多數席位的優勢。首相約翰遜的脫歐法案順利通過議院，令脫歐時間落實於1月31日。脫歐不確定性消退，帶動英鎊大幅反彈，最終以全年4.1%的升幅躍升G10貨幣表現排行榜第二位。
然而，今年以來，英鎊卻未能乘勢而上，年初至今跌幅高達7.7%，表現僅優於商品貨幣澳紐加。在這場凶猛的疫情當中，英國亦未能幸免。隨着新增確診人數不斷增加，市場質疑英國政府和央行抗疫力度不夠，再加上美元荒帶動美元急升，英鎊兌美元一度下挫至1985年以來最低的1.1412。
推刺激措施英鎊反彈
不過，英國政府最終屈服，開始封關鎖國，以及實行全民居家隔離。與此同時，英倫銀行和政府聯合推出刺激措施，應對疫情。英倫銀行方面，經過兩輪緊急減息，利率已經下降至歷史最低的0.1厘，同時QE規模擴大2000億英鎊至6450億英鎊。政府方面，除了向企業提供3000億英鎊擔保貸款之外，還將為因疫情而無法工作的僱員支付80%的工資，最多可達2500英鎊，計劃為期3個月。隨着市場憧憬這些刺激政策能夠幫助減輕經濟下行壓力，再加上美國聯儲局出台一系列措施緩和美元荒，英鎊兌美元大幅反彈至1.2486。
美元強勢料續有支持
惟這只是技術性反彈，近期兩項因素導致英鎊掉頭回落。第一，美元轉强。具體而言，近期公布的全球3月份經濟數據，反映疫情的衝擊開始浮現。例如美國過去兩周首次申領失業救濟金人數合共約一千萬，而3月非農就業人數亦超預期大跌70.1萬。至於英國，3月製造業及服務業PMI則分別跌至1998年以來最低。由於全球疫情尚未出現緩和的跡象（全球確診人數已突破一百萬），各國政府料不會輕易撤除現時實行的封國及隔離措施。換言之，全球經濟將繼續停擺，從而加劇衰退的風險。有鑑於此，市場重啓避險模式，支持美元反彈。
第二，英國政局不確定性上升。媒體稱英國首相確診10天後，仍有新冠肺炎症狀，因此入院進行檢測，惟强調這是預防措施，而非緊急措施。
脫歐問題存不確定性
除以上兩項因素之外，英國和歐盟之間的貿易談判存在較多不確定因素。這也可能利淡英鎊。英國首相的發言人James Slack表示，與歐盟的貿易談判正在進行中，沒有計劃延遲脫歐過渡期。換言之，餘下的談判時間已不足9個月。過去，英歐雙方就公民權利、邊境及分手費這3個議題的討論，已耗費了近3年的時間。相比之下，關於貿易的談判難度有過之而無不及，要在短短幾個月内達成協議，機會可謂微乎其微。早前，英國政府表示，6月份將視乎進展決定是否退出與歐盟的貿易談判。目前仍不能排除雙方最終未能達成協議的可能。
總括而言，即使英鎊短期出現技術性反彈，升勢仍可能受阻，因避險情緒支持美元，英國政局不確定性升溫，以及英國與歐盟貿易談判前景尚未明朗。筆者預期英鎊兌美元將主要在1.2000至1.2650區間内波動。
李若凡
