隨著亞洲股市的升勢在近期減弱，投資者可能會開始思考，哪項新的催化因素能夠推動市場繼續向上。歷史證據顯示，亞洲經濟增長復蘇通常會帶來企業盈利動能反彈，而盈利動能回升又能夠支持區內股市繼續上漲。因此，企業盈利動能回升有望成為亞洲股票的下一個催化劑。
由於中國經濟改善、歐美央行加大措施力度，以及環球投資氣氛好轉，亞洲股票自2012年6月見底以來已上漲逾20%。考慮到市場在如此強勁的升幅之後動力將會減弱，而美國債務上限等外部困擾又可能導致調整壓力，亞洲股票需要新的支持因素，才能進一步上漲或維持在現水平高位。
目前，MSCI綜合亞洲(不包括日本)指數的12個月每股盈利增長預期為14%，低於2000年以來的平均值18%。但有跡象顯示，這項指標自2012年9月開始已逐步改善。隨著需求回升以及商品價格趨平令投入成本降低，預計2013年的企業盈利預期有很大機會出現更多上調。
經濟增長反彈是最近數月企業盈利預期改善的主要原因。事實上，從歷史來看，亞洲的本地生產總值增長與每股盈利增長高度相關。因此，隨著亞洲本地生產總值增長在未來數季回升，盈利評級預期亦有可能繼續改善。
歷史數據同時顯示，股票市場的回報與企業盈利動能的走勢亦高度相關。亞洲企業的盈利預期已在2012年第三季見底後反彈，意味著隨後越來越少公司的盈利增長預期被下調。不過，盈利動能仍然低於1，表明盈利評級被下調的公司數量仍然較多。我們預計未來數月，市場共識的盈利預期將有進一步上調，為亞洲股票繼續上漲提供必要支持。
展望未來，哪些因素會影響亞洲市場的週期性上漲趨勢?美國財政及債務上限問題陷入困局、歐羅區的政治及選舉議題、中東地緣政治緊張關係令油價上漲、食品或其他商品價格大升，以及中國過早收緊政策，全都是可能導致盈利動能改善趨勢暫停或逆轉的潛在風險。
綜上所述，我們建議投資者密切留意亞洲企業的盈利動能指標，尤其是如果盈利動能升穿1，將代表盈利預期評級被上調的公司數量超越被下調者。考慮到目前亞洲的基本因素利好，我們預計2013年的企業盈利動能將會回升，有望推動區內股市進一步上漲。
譚慧敏
