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2019年10月24日

Simon Bishop 宏觀分析

Simon Bishop: 【澳紐】央行踏入「模糊境界」

最近澳元和紐元兌美元均跌至10年新低。在備受經濟放緩的壓力之餘,澳紐央行所採取的行動也對兩種貨幣造成打擊。

儘管兩地央行近期均調低了利率,但它們正朝着更「非常規」的政策方向邁進,預期會對澳元和紐西蘭元造成真正傷害。

澳洲央行走上他國舊路

在澳洲央行將官方利率降至0.75厘的歷史低點之後,澳元兌美元在10月初跌至逾10年來的最低水平。重要的是,澳洲央行改變了說法,指利率將會長時間維持在極低水平:「為保就業及達通脹目標而需要維持低利率一段較長時間,這種預期是合理的。」當澳洲央行表示低利率將維持至充分就業得以實現,其實就是指利率將在可見未來維持於低水平。

這對澳洲央行來說是一個新策略,但在美國和歐洲這些利率近乎零的地方,「前瞻指引」已被用作管理市場的相關期望。一旦利率接近零,其中一種可行的政策就是表明利率將在一段相當長的時間內維持低水平。經過多年來其他國家的示範,澳洲本月終採取同樣措施。

紐央行也考慮負利率

在紐西蘭,焦點已轉移到所謂「負利率」的潛力上。如果利率已接近零,而前瞻指引亦不再有效,那下一步可以做什麼?過去十年,多家央行的策略是將官方利率降低至零以下的水平,例如歐羅區、日本和瑞士均已出現負利率。

紐西蘭央行行長奧爾(Adrian Orr)8月時曾表示,負利率有機會成為紐西蘭的出路:「如果你試圖刺激經濟…(而利率為零)…那意味着負利率。」

經過多年的經濟討論,諸如前瞻指引和負利率的非常規政策舉措,突然在澳洲和紐西蘭受到關注。這些新政策有機會導致澳元和紐元進一步下跌。

結構性趨勢限制央行行動

在歐洲和日本踏入負利率後,最顯著的特徵之一就是兩個地區都無法擺脫負利率環境。

國際結算銀行(BIS)最近一項研究發現,一系列趨勢可能迫使央行在較長時期內將利率保持在零以下。這些趨勢包括「均衡實際利率下降、人口發展、金融創新和全球化」。

因此,隨着澳洲和紐西蘭採取近「非常規」措施,那麼問題肯定是:它們可以從「模糊境界」中脫身嗎?

Simon Bishop

西聯環球商業滙款

亞太區企業對沖總監

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