澳洲和紐西蘭作為兩大商品出口國，兩地貨幣通常對全球經濟增長前景十分敏感。隨着全球經濟包括歐洲、中國和美國陸續呈現疲軟跡象，以及各項風險因素包括中美貿易戰、歐美貿易衝突、中東和朝鮮半島地緣政治風險、英國脫歐僵局等三不五時地影響市場風險需求，澳元和紐元今年以來持續受壓。綜觀G7貨幣，紐元年初至今已累跌4.73%，表現墊底。而澳元則僅優於歐羅，以年初至今2.62%的貶值幅度位列倒數第三。
市場料澳洲央行續將減息
當然，澳元和紐元表現如此遜色的原因，除了全球風險情緒低迷及經濟前景疲軟之外，亦少不了兩地央行的鴿派立場。自從外圍風險不斷升溫以來，澳洲經濟逐漸展露疲態，其中第一季和第二季GDP年增長率相繼創10年低位，就連澳洲央行十分重視的就業市場也開始轉弱，失業率由2月的4.9%逐步上升至8月的5.3%。這驅使央行於6月及7月連續兩個月減息後，於9月份第三度減息，並導致澳元兌美元跌至逾10年新低。如今，現金利率已降至紀錄最低的0.75厘。
不過，接二連三的減息過後，澳洲央行似乎轉趨謹慎。10月會議紀錄顯示，委員們討論了部分刺激措施是否應該留作後備，以應對未來的經濟衝擊，並表示擔憂未來進一步減息的成效可能轉弱。另外，9月澳洲失業率意外回落至5.2%，亦減輕央行進一步寬鬆的壓力。因此，近日澳元稍微反彈。不過，由於央行承諾若有必要將進一步放寬政策，且澳洲經濟前景仍未明朗，市場依然認為該央行的減息計劃尚未結束。
紐央行下月減息機會高
眼看鄰國澳洲央行如此積極推出寬鬆貨幣政策，紐西蘭當然也不甘示弱。5月份減息一次後，紐央行「休息」了兩個月，並於8月份為市場帶來驚喜，一次性下調利率50點子至紀錄新低的1厘。儘管紐央行多次表示將繼續觀察減息的成效，似乎暗示不急於採取進一步行動。但隨後9月澳洲央行再度減息，以及紐西蘭近期經濟數據包括企業信心及消費者信心指數表現欠佳，令市場質疑紐央行按兵不動的可行性。而紐央行也可能已經悄然轉向鴿派立場。最新消息指紐央行提出購買政府債券，為市場提供流動性。目前，期貨市場反映紐央行11月減息的機會率高達97.3%。
隨着澳紐央行爭先減息，同時美國聯儲局持續強調，當局只是進行周期中段的利率調整，而非開啟減息周期，央行分歧難免導致澳元和紐元持續承壓。在兩地央行繼續減息的預期高企的情況下，澳元和紐元的反彈動能料依然不足。
市場觀望中美關係發展
另外，全球經濟前景不明朗，也將限制澳元和紐元的反彈空間。具體而言，近期中美達成第一階段協議，一度改善市場風險情緒，並支持澳元和紐元收復部分失地。然而，中美雙方仍要等到11月中的APEC峰會才正式簽訂第一階段協議。隨後，雙方將進行第二和第三階段的談判，內容將主要涉及知識產權和科技轉移。由於中美在科技轉移和國企補貼方面存在較大分歧，之後幾個階段的談判未必容易達成共識。那麼，對於中美而言，12月15日上調關稅的計劃依然可能如期實施。再者，值得注意的是，美國總統特朗普並沒有表露出取消現有關稅的意願。換言之，中美貿易戰一時半刻仍不會結束。參考以往的經驗，市場亦似乎更傾向於對中美貿易關係的發展持觀望態度。因此，近日人民幣並沒有大幅反彈。
在全球經濟充斥着一系列不確定因素的情況下，即使各大央行積極放寬政策，相信也難以立即扭轉全球經濟頹勢。上周，IMF再度下調全球經濟增長預測至10年低的3%。換言之，全球對大宗商品的需求料在短期內維持疲軟，而投資者也將對商品貨幣前景維持謹慎。
總括而言，筆者預計澳元和紐元將繼續在低位整固。澳元兌美元料主要在0.6670至0.6900區間內波動，而紐元兌美元則可能主要在0.6200至0.6500區間內上落。
李若凡
