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2018年8月25日

黃培芬 理財方案

黃培芬: 【美股】最後升浪的部署

上期文章以孳息曲線可能出現倒掛的時間,分析美股最快在第四季見頂,執筆時標普500曾見2873點,創歷史新高。後市要留意新升浪是否由周期性和增長板塊帶動,判斷升勢是否健康。

在6月底的文章指出,下半年投資策略應轉防守,增持健康護理、公用和基建,減持科技板塊。7月初至今,表現最好是健康護理,上升10%;公用股也有3.8%升幅,雖然跑輸科技板塊的5.8%。近期防守性板塊(公用、健康護理、必需消費品)在技術層面有轉強跡象,動力指標領先周期性和增長板塊。

投資者開始傾向防守

美銀美林在8月的資金流向報告中指出,市場正轉向防守,截至8月15月的一周,環球股市錄得36億(美元‧下同)資金流走,美國大型股、歐股和新興市場也見走資。板塊方面科技和金融也錄得資金流出,防守性板塊如債券和健康護理則錄得流入,健康護理過去3個月更累積55億元的流入,技術上和資金流向似乎都顯示投資者傾向防守。考慮周期性因素,美股在8、9月的表現通常較差,加上健康護理板塊接近歷史高位,筆者已減持該板塊。

 

低吸美股要管理風險

11月中期選舉和美股季節性因素會支持美股第四季造好,這兩個月如美股回調會作吸納,但相信升市已接近尾聲,所以會控制注碼,做好風險管理。

美元強勢使新興市場貨幣受壓,財政狀況較差和外債較多的國家如土耳其等金融市場出現震盪,其他新興市場國家會否受感染出現骨牌式下跌,相信機會不大,因大部分國家已吸取過往走資的教訓,外滙儲備較前充裕和以美元定價的外債也較少。近期中國A股表現不濟,但估值吸引,上證綜指接近2015年低位,現水平會買入,作中長線部署。

最近美國總統特朗普又再表示對聯儲局加息政策不滿,因未能幫助經濟,令美元即時從高位回落。現時沽空美債、長倉美元和沽空黃金的倉位處近年高位,反映投資者認為美國會繼續加息,如出現落差,小心這3項擁擠交易會被挾倉,屆時美債、新興市場股債和黄金會出現反彈。

儲蓄保險計劃宜慎選

經濟處周期的後段,10年期和2年期債息已收窄至只有23點子,美股可能快將見頂。除了增持債券或防守板塊,有些人認為投資儲蓄保險計劃也可以避開跌市的風險,長期持有可提供穩定回報,講法某程度是對的;但其實要看計劃內投資組合的債股比例,持有的年期和保證的回報率。

市場上一些長期儲蓄保險計劃,20年的預期年回報率(保證+不保證)打和年期約8年(退保現金價值等於投入的保費)。如只用保證回報計算,保證回本期可能高達20年。計劃背後的投資分配一般是60與40股債組合,投資決定和風險是由保險公司承担。股市如下跌,預期回報短期也可能不達標,這類計劃適合有耐性、放眼長遠理財目標的人持有。

市場上也有些年期較短的儲蓄保險計劃,適合一些只想賺取穩定回報 ,不想承受太多風險的人。這類短期計劃保單價值不受股巿波動影響,保證回報的比例相對高,但總回報較長期計劃的預期回報低。最近接觸一個5年保證回報約18%的計劃,有點像一張5年期的零息債券,期間不派息,到期時可取回本金加上18%的回報,以持有年期和回報看,是債券以外不錯的選擇。

 

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黃培芬

認可財務策劃師

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