熱門:

2018年4月30日

周奐彤 宏觀分析

債息上升的啟示

美國10年期債券利率上周升穿3厘,似乎越過了心理關口,但整體市場氣氛仍算穩定,並未受到太大刺激。我們亦認為投資者毋須過分擔心,利率溫和上升正反映經濟好轉。

我們估計到今年年底利率將會達3厘至3.5厘,目前我們仍然預期聯儲局會加息4次,雖然利率升破3厘,但我們認為這並不是一個獨特的數字,只是代表美國及環球經濟不斷改善,慢慢加息是一個正常表現。

2月份利率上升令投資者措手不及,帶來市場波動,但經過一段時間後,投資者似乎開始消化利率上升的消息。事實上,2017年是高回報、低波動的一年,此情況並不正常,回顧過去,即使股市全年上升,年內亦會有波動。而近日債息上升,雖然市場有輕微波動,但部分是由於個別企業公布業績及發表前景展望後,市場對這些公司的看法所導致,整體來說經濟數據仍然樂觀。

歐量寬退場或推遲

我們認為息口會慢慢上升,於3厘至3.5厘水平徘徊,因為一方面雖然美國加息,但歐洲、日本仍然在量寬中。歐洲第一季經濟數字不算亮麗,上周歐洲及日本央行開會,雖然早前歐央行曾暗示於6月開始退場,而上周四的會議中措詞仍然不清,但市場普遍估計可能會推遲;日本的貨幣政策亦不會有大變動,因此整體資金供應仍然充裕。再加上3厘至3.5厘可能是部分投資者認為合適的水平而會入市,令債息可能在此水平維持而不會再上升。

美元中長期料偏弱

美元方面,美國減稅對經濟帶來的刺激可能在短期內支持美元,但中長期來說,我們認為經常賬赤字及財政赤字拉闊會令美元走弱,相信美國總統特朗普樂於見到美元偏弱,以刺激出口貨品及服務,而這樣又會令經常賬赤字增加。減稅減低美國政府收入,雖然會刺激經濟,但可能加大財政赤字,加上美元目前估值偏貴,所以我們預期中長期會偏弱。

貿易問題仍屬風險

投資者目前採取觀望態度,相信去年高回報、低波動的環境應該不會出現,而我們近期在市場中也看到一些風險。貿易問題仍是風險之一,雖然美國財長今周訪華,但我們預期貿易磨擦中期來說仍會反覆出現。另一風險包括地緣政治,可能會影響油價,並帶來投資市場波動。雖然面對風險因素,但我們對經濟基本仍然樂觀,相信循序漸進的加息是正常情況,中長期看淡美元,並因此對新興市場走勢較為樂觀。

我們認為目前新興股債市皆會受惠於美元轉弱,特別看好亞洲及中國股票所反映的增長機會。

周奐彤

摩根資產管理

環球市場策略師

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads