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2017年10月10日

陳致洲 基金

陳致洲: 盈利強資金流入 中港股市向好

環球股票市場今年以來升勢持續,外圍方面歐美股市不斷創下歷史新高,內地股市穩步上升,香港股市近期亦突破2015年大時代的高位,股市動力非常強勁。

近幾個季度以來,全球各個主要經濟體均出現穩健復甦,美國、歐羅區、中國等地的採購經理指數(PMI)反映經濟形勢向好,同時通脹維持在較低水平,美國聯儲局亦難以收緊貨幣政策,在這個前提下整體投資市場表現相對穩定。

基本面持續向好

中港股市同時造好,其中一個主要原因就是基本面持續向好,內地今年上半年國內生產總值(GDP)按年上升6.9%,經濟動力維持強勁,預計接下來即將公布的第三季GDP數字依然亮麗,有助支持股市表現。

值得留意的是,除了宏觀數字如GDP等造好外,其實內地企業在利潤層面上亦有不俗表現,據國家統計局公布,今年8月份全國的工業企業利潤總額達6720億元人民幣,同比增長24%,增速比7月份加快了7.5個百分點。

企業盈利復甦主要是來自商品市場回暖,內地供給側改革令包括銅、鐵在內的商品價格顯著上升,相關企業可因而調升產品價格,帶動盈利回升。同時,由於企業經營改善,不良貸款狀況亦可望緩和,減輕市場對內地銀行體系的擔憂。

此外,近期人民銀行宣布對面向普惠金融業務的金融機構實施定向降準,主要是支持小微企業及農戶等的經營。內地既然批准加碼寬鬆,說明了銀行體系的不良貸款再進一步惡化的可能性較低,甚至是已經見頂,此舉將為投資者帶來較大信心。

地緣政局存風險

綜觀整體投資形勢而言,亦不是毫無風浪可言。朝鮮半島核問題揮之不去,新近又有西班牙加泰羅尼亞與馬德里政府的政治衝突升級,而先前的德國大選結果其實亦並非一片向好,明年又有意大利大選,市場上有不少可能左右投資表現的潛在事件。

然而,上述事件均未有為投資者帶來太大的擔憂。以港股為例,國慶長假期開始後「滬港通」及「深港通」皆暫時停止交易,在內地資金「北水」缺席的情況下,恒生指數依然出現顯著升幅,並曾經升破2015年大時代的高位,反映國外資金正流入港股市場。

此外,投資者亦應留意油價表現,它是影響亞洲市場(包括中港股市在內)表現的重要因素。目前油價表現相對穩定,不算低但亦未過高,其平穩狀況有利企業盈利表現。另外,值得一提的是具有定價優勢的電子產品如記憶體等的價格正顯著上升,這對亞企盈利亦有正面影響。

展望將來,中港股市前景固然樂觀,但投資者亦要注意潛在風險,例如是滙價走向等。今年以來美元滙價持續下跌,對亞洲股市有支持作用,不過美國聯儲局和英國央行或會加息,歐羅區又可能削減買債,但新興市場包括俄羅斯、南非、土耳其、巴西以至中國等皆對幣策有所放鬆,這會對新興貨幣兌美元的滙價構成一定壓力,所以並非一面倒向好。

陳致洲

宏利投資管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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