回顧2017年上半年,美元出現明顯下跌,美滙指數錄得逾6%的跌幅。首先,美國總統特朗普上任之後,遲遲未能推出稅務改革政策,仍糾纏於新醫保法案的審批。其次,美國公布的一系列經濟數據持續不振,令投資者質疑聯儲局加息的決定。
早前花旗編製的美國經濟數據驚喜指數,一度由3月高位的57.9挫至負77.4,為主流國家中最差。但是,上周美國公布的第一季國內生產總值修正值,年度化季率由1.2%上修至1.4%,6月份芝加哥採購經理指數升至3年高位的65.7,密歇根大學消費者信心指數亦升至95.1,均優於市場預期,令指數於低位出現靠穩跡象。
年中過後情況或轉好
值得留意的是,自2011年開始,指數均會於年中附近的時候見底回升,顯示美國經濟數據不及預期的情況,於年中後有機會逐步減少。若往後有更多數據持續出現改善,較市場預期為佳,則可望限制美元的跌勢,甚至逐步收復失地。
受惠於上周美國數據改善,美國10年期國債孳息率已急升至2.3厘,令美日國債息差由208點子擴闊至222點子。我們預期,本周五將公布的6月份美國非農業新增職位或增長15.3萬份,而平均時薪或增長0.3%,按年增長或達2.7%,均有機會優於5月份數字。這或導致美日國債息差進一步擴闊,從而限制日圓表現。