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2017年5月26日

潘裕翰 MPF

潘裕翰: 中國基本面改善 分段吸納A股

今年以來,市場對內地股市興趣明顯上升,A股的魅力愈見吸引,加上MSCI在6月份的年中檢討在即,其時MSCI將再次檢討是否將A股納入新興市場指數,不少投資者與Gary一樣,着眼其上升潛力,希望趁機部署入市。不過,作投資決定之前,當然要分析內地目前的經濟局勢。

短線而言,市場對A股「入摩」的憧憬為A股帶來支持。因為市場預期今年A股入摩機會比去年高,基於MSCI以往曾提出A股入摩的主要障礙,如今不少都有良好進展。

隨着「滬港通」及「深港通」的落實,海外投資者不用再受制於合格境外投資者(QFII)或人民幣合格境外投資者(RQFII)限額機制投資中國在岸的證券,對於海外投資者而言可更方便參與內地市場。另外,過去一年內地監管機構透過調整機制,如列明上市公司因不同原因停牌的最長停牌時間等,改善了大量上市公司停牌的問題。

A股入摩機會提升

A股成功闖關的成數有幾高,仍是未知之數,不過相比上一次的機會似乎已明顯提升。MSCI近期提出縮減名單方案,建議納入MSCI新興市場指數的合資格A股公司減少至169隻,即只涵蓋「滬港通」和「深港通」買賣的大型A股,此舉動正好顯示MSCI考慮將A股納入其新興市場指數的態度積極,屬於正面發展。

內地經濟方面,中國在2016年第四季及今年首季GDP增長分別有6.8%及6.9%,略優於市場預期,而且高於官方全年經濟增長目標6.5%,預料宏觀經濟勢頭仍持續向好。不過,對於國際及機構投資者而言,他們不只關注數字上的上落,而是關心更深層次的經濟結構轉型。

過去幾年,中國企業盈利增長不下於其他成熟市場,甚至比它們更快,股市表現卻顯然落後,原因是投資者擔心中國經濟風險愈來愈高,估值出現壓縮的情況。所以只有當經濟成功轉型,才有望降低風險,提升估值,令股市表現跟上外圍。

企業盈利增長轉勢

過去5至10年中國企業盈利增長放緩,去年第三季已開始出現按年回升,今年公布的首季企業盈利增長速度亦明顯高於去年。倘若增長加快,估值不應持續處於壓縮的狀態,理應逐漸獲得提升。

此外,政策推動亦有利內地資本市場長遠發展。近年內地貨幣政策的重點已由穩定經濟增長,轉向控制資產泡沫和金融槓桿,以促進供給側結構性改革,長遠對資本市場長期健康發展更是十分重要。

MPF投資A股有限制

Gary問:「我可否將部分退休資產轉移至中國A股市場呢?」現有強積金計劃也可投資於中國A股,但因滬、深交易所屬於非核准證券交易所,因此與其相關的投資不能多於基金資產的10%。不過,隨着香港與內地投資市場逐漸融合,相信未來有關當局會考慮放寬投資限制,為成員提供更多元化的選擇。

順帶一提,由於強積金的目標是為打工仔提供退休保障,因此對於基金投資的市場和產品有嚴格的限制和規定,例如基金投資於任何單一發行人所發行的證券的總額,不得超越基金資產總額的一成,目的是要強積金保持分散投資和減低不必要的風險。另外,強積金條例亦要求基金所持有的港元資產必須佔基金總市值的最少三成。

無論大家最終是否調整投資組合,在作投資決定前,必須做足功課,謹記退休投資應着眼長遠目標,不要因短期市場情況輕易調整組合;更重要是先檢視自身的投資目標、財務狀況和風險承受能力,才可以為自己作出最合適的安排。

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