過去一周全球投資市場延續了2017年初的樂觀氣氛，股票市場更是屢創新高，明晟全球市場和美國標普500指數突破之前的歷史高點，而美國道指更是連續8個交易日創出新高，市場翹首以盼美國總統特朗普即將宣布的減稅計劃，故此暫時擱置對貿易和移民相關問題的憂慮，加上企業盈利表現符合或超出預期，再配合購併消息，令市場氣氛推至相當高的水平，作為投資者此刻應該是居安思危，關注短線風險，抑或是應該相信高處未算高，後市仍有上升空間。
關注聯儲加息預期升溫
雖然美國股票有超買跡象，並面臨技術阻力，但全球基金經理的現金頭寸依舊過高，而波動率依舊偏低。美國聯儲局主席耶倫的言論再度引發加息猜測，推高了債券孳息率和美元滙率，但卻未見影響股市氣氛。耶倫的國會證詞重新激發了對於上半年加息的預期，雖然3月份加息或許未必會出現，但現時市場揣測5月份加息的機會率大約在60%，較2017年開始時的42%為高。市場對美國加息預期的變化會否影響股市往後的表現，或許是未來數月值得注意的事項。
近期全球各地通脹有關的數據均呈向上走勢，印證了筆者年初指出投資者應關注的通貨再膨脹的主題。美國通脹率目前已接近美國聯儲局目標，通脹或許影響購買慾，但對投資市場的影響則視乎通脹的速度。歐洲、中國和亞洲其他國家消費者和生產者價格通脹回升，意味着全球政策寬鬆周期已經結束，未來可能會緊縮。預計通脹和政策緊縮將會有一個過程，這使得經濟增長和通脹提速能對股市產生正面的推動。
美股有盈利支持續偏好
投資市場近期焦點放在美國股市屢創新高，但可能忽視了美國企業公布的盈利數據。目前市場對美國企業去年第四季企業盈利增長的普遍預測值約為8.7%，而在開始業績期之前的預測則為6.1%，反映近期市況及股價向好亦有實質的盈利支持。雖然如此，筆者亦同意目前美股甚至是不少市場均呈現超買局面，並且有可能面臨短期回吐，但單就美股而言，筆者相信後市即使有回調，其幅度料亦將是有限的，而美股仍然是筆者未來12個月較看好的市場之一。
中國股市調整或是機會
恒指上周升至24000點的水平，更重要的是升勢有成交支持，個別日子更出現千億成交。投資氣氛向好某程度是憧憬北水（內地資金）將持續流入香港股市，亦反映投資市場對內地經濟的憂慮明顯紓緩。實際上內地的經濟在過去半年有着明顯的改善。中國的信貸總規模在1月份創歷史新高。雖然銀行每年都會在1月份集中放貸，但最近的數據增加了中國人民銀行採取緊縮措施的風險，故投資者要留意央行可能會採取的措施，也許會在短期內打擊市場情緒，但筆者認為由此引發的調整或許可視為以更佳價格入市的機會，相信中國股票的中期前景仍然樂觀。
筆者看好投資市場特別是股票市場的中期前景，認為高處未算高，但單就短線走勢而言，亦不得不認同調整的風險較年初明顯上升，故投資者或許應將投資組合至少分開成短線及中長線部分，並以不同的心態及策略以應對後市可能出現的「黑天鵝」事件及市場波動。
梁振輝
