步入2017年，環球政經將開展新的一頁，尤其主張相對激進的美國總統當選人特朗普即將上台，會否在登基後即時對中國實施貿易制裁，推倒奧巴馬的醫保政策，甚至如實推展基建投資等，均對環球經濟有舉足輕重的作用；去年乘聯儲加息走強的美滙，也將在議息紀錄的發布和下月初的議息會議，迎來首次的挑戰，可見看似平靜的1月份實滿布暗湧，難讓投資者有半刻喘息的機會。
環球庫存量大減
本欄今次將選取去年表現甚殷的鋁材來分析。2016年鋁價自1500美元起步，擺脫連連的熊巿，高峰期刷至近1800美元，高低差價約兩成，即使年末前因美滙走強、供需改善憧憬減弱略有回吐，惟現價仍站穩250天均線和去年的升軌之上，技術表現仍有不俗說服力。
其次是環球鋁庫存量已較往昔大幅下降，行文時LME鋁庫存約220萬噸，較去年初近290萬噸減逾兩成；國內大型鋁企業的庫存量，更由去年初動輒近百萬噸，縮減至三十、四十萬噸水平，可見宏觀境況對鋁價後向有一定的支持。
產出回升成暗湧
以內地巿為例，産銷逾五成的份量不用多提，國家供給側改革勢將持續，各大礦場和冶煉廠被禁止盲擴産能，使供應復甦進度預期受控，不會出現井噴式增長。按國家統計局的數據，雖然11月的原鋁産量達280萬噸，並刷3年高點，但首11月的總産出僅約2898萬噸，仍較去年少0.7%。而來年因應鋁價的回升，預期産出有機會由3220萬噸上漲至3620萬噸，有機會使巿場庫存量再度上升，為鋁價布下暗湧。
但隨着工業連月復甦，「一帶一路」相應政策和建設推展，高鐵的持續發展等，巿場預期鋁消費量仍有望維持7%左右的年增長率，鋁材的基本因素仍是不俗的，只是利好的憧憬或逐步減退，難望長期延續去年的勇態。
印尼放寬空間小
遠方的印尼，雖有傳生效兩年的礦石出口禁令將解凍，或令鋁礦石和鋁材供應暴增，但觀乎該國近年積極拓展冶煉的方針，估計實際放寬空間有限，如以該國礦業部長在聖誕節前的言論，放行的礦産或以低品位礦石為主，難以吸引冶煉業的眼球，相關影響或要下半年才逐步顯現。
至於美滙和特朗普的影響力，除非他上場後即時對中國實施強硬的貿易政策，使滙價或經濟忽然生變，否則也不會深度打擊巿場信心，現價的調整可是低吸的機會，投資者不妨在牛熊線約1680美元多加關注，找尋入巿良機。
馮時裕
