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2016年12月21日

曾德明 基金

環球投資展望

聖誕節的到來往往標誌着一年的尾聲,每逢此時就到了該做「來年投資展望」的時候。2016年連串黑天鵝事件加深市況波動,展望2017年,美國候任總統特朗普入主白宮、中國經濟放緩、歐洲主要國家陸續舉行選舉等均將為市場帶來不明朗因素,預計明年上半年環球股市將維持窄幅上落格局。

環球股市料趨波動

儘管特朗普表示上台後將大力投資基建,競選時更提出了一萬億美元的基礎建設計劃,以升級道路、橋樑及航道,惟其財政政策能否通過國會並籌集足夠資金仍是未知之數,因此,目前評論特朗普政策的成效尚言之過早。基礎建設支出的增加伴隨着特朗普的減稅及放鬆監管等計劃,料可支撐經濟增長,但同時亦會推高通脹,政策的綜合效果將決定美聯儲的加息步伐。對比於美國的經濟規模,特朗普所提出的刺激措施金額並不算巨大,最終能否成功帶動經濟增長,料最快明年下半年才會揭盅。

特朗普勝選後,美元強勢及新興市場貨幣走弱的趨勢已確立,預計流入香港及新興巿場的資金將持續減少,部分資金甚至有可能撤出。在此前提下,包括中國等新興巿場重返大牛巿的機會甚微,料2017年上半年中國股市亦將維持窄幅上落。

發掘中國投資機遇

中國經濟增長步伐或於未來數年持續放緩,主要由於中國人口老齡化令勞動人口減少、政府為市場去槓桿化,以及基建投資或將縮減所致。但由於中國政府尚有財政及貨幣政策空間刺激經濟,即使總體而言內地經濟逐步走下坡,相信未來仍將出現由政策帶動的小型周期,中國經濟可能於2017年上半年繼續向好。同時,建屋活動更趨活躍、工業生產者出廠價格指數(PPI)轉正帶動企業盈利及私人投資,以及明年上半年政府和社會資本合作(PPP)融資上升等因素,均將繼續支撐經濟。

至於內地經濟下半年走勢,則取決於中國「十九大」換屆後的政策取態,屆時政府會否進一步增加對基建投資的投放,抑或選擇推進改革方案,將對後市走向起關鍵作用。總而言之,預計2017年第一季內地經濟數據較為可觀,巿場應相對穩定,但下半年巿場不確定性卻會增加。

兩地股市聯繫頻繁

資本市場方面,隨着「滬港通」與「深港通」陸續開通,兩地股市聯繫更加頻繁,內地投資者在香港市場的參與度逐漸上升,內地資金佔香港股市日均交投量的比例已由2014年之4%增加至2016年的12%至13%,預計2017年可進一步上升至17%至18%。未來一年,預計南下資金將增加2000至3000億港元,雖然資金規模僅相當於香港股市市值的一小部分,但預計仍可為巿場帶來正面支持,有助改善投資氣氛。南下資金偏好高息藍籌股,因其可作為緩衝人民幣貶值的工具,而香港中小型科技股較內地同類股份的估值明顯吸引,料可受惠於兩地股市互聯互通。

最後,預祝各位讀者聖誕快樂!我們2017年再見!

曾德明

惠理基金

亞太區分銷業務主管

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