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2016年11月25日

李偉賢 基金

李偉賢 : 亞洲股債投資 波動市下減風險

特朗普(Donald Trump)在11月9日當選美國總統,雖然對亞洲投資市場的基調沒有顯著的影響,但特朗普的政策方向仍未落實,全球市場短期預料仍見波幅。亞洲經濟基調仍然強健,增長仍然高於歐美等地【圖1】,區內不少企業的盈利和現金收入都充裕,對股息派發都十分慷慨。截至2016年10月31日,MSCI綜合亞太(日本除外)高息股指數的股息率高達4.64%,對香港投資者而言份外吸引。有見及此,投資者不容小覷亞洲高息股的投資潛力。另一方面,亞洲(美元)債券也為投資者帶來較穩定的升值潛力。

圖1:亞洲經濟增長相對成熟經濟體

亞洲美元債價格較平穩

2016年8月下旬,美國聯儲局主席耶倫表示,隨着美國經濟接近中央銀行的目標,加息的機會提高。今次特朗普當選美國總統,市場預料12月加息機會大增,不利成熟市場的政府債券,帶動資金流向股票市場,以及對利率敏感度低的亞洲債市,同時尋找較高的債息收入。事實上,亞洲高息股及美元債券(Markit iBoxx亞洲美元債券),年初至今的表現都不錯,債券價格穩定上升,高息股(MSCI綜合亞洲(日本除外)高股息)亦受到投資者青睞,表現高於恒生指數。事實上,亞洲企業所發行的美元債券,受區內經濟增長支持,又有強勢美元作後盾,是香港投資者投資亞洲市場的穩健之選。從【圖2】所見,亞洲美元債券今年的回報和恒生指數相約,但今年年初股市大跌時,亞洲美元債券卻穩步上升,顯示其抗跌能力。

圖2:亞洲高息股及以美元發行的債券表現

資料來源:彭博資訊,由2015年12月31日至2016年11月18日,總回報以美元計價。

受到年青人口帶動及消費模式轉變,亞洲地區經濟增長預料持續,當中不少企業都值得看好。目前亞洲股市的預估盈利獲得上調,但估值仍見處於折讓水平。截至2016年10月31日, MSCI 綜合亞太(日本除外)高息股指數累積回報達12.52%,但其預測市盈率仍只有10.82倍,相對MSCI歐洲及MSCI美國,都有顯著折讓【圖3】。展望將來,亞洲股市的盈利仍有上升空間、加上貨幣政策配合、估值相對環球股市便宜,都是我們看好亞太(日本除外)高息股的原因。

圖3:亞洲高息股表現

資料來源:MSCI,截至2016年10月31日,以當地貨幣計算。

波動市未完宜審慎投資

美國大選過後,市場預料短期仍然波動。雖然對亞洲市場的影響有限,但投資者適宜採取較穩健的投資策略。亞洲經濟增長雖強,但為免受到短期波幅影響,集合高息股及美元債券的投資,有利投資者減低風險。若投資者未能直接投資亞洲區內的美元債券及高息股份,又想尋求專業的股債配置,不妨考慮具備派息功能的亞洲股債混合基金,以達到財息兼收的投資目的。

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