2016年8月16日，香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）和中國證券監督管理委員會（中國證監會）宣布，原則上批准市場期待已久的「深港通」計劃，建立深港兩地股票交易市場之間的互聯互通機制。「深港通」將會在2014年11月17日開通的「滬港通」基礎上發展。
在宣布「深港通」開通時，兩地證監會亦表示，ETF將會被納入為「深港通」和「滬港通」計劃下的合資格證券。當局會在「深港通」開通「一段時間」後，宣布納入ETF的生效日期。其他操作細節尚待公布。
「深港通」預計將在約4個月內正式開通。以下是計劃的一些關鍵詳情：
• 額度：
北上：130億元人民幣（每日）
南下：105億元人民幣（每日）
「深港通」不設總額度限制，「滬港通」的總額度限制由公告之日起即時取消
• 符合條件的股票：
北上：
－市值60億元人民幣及以上的深證成分指數和深證中小創新指數的成分股。（「深股通」開通初期，深圳證券交易所創業板股票僅限機構專業投資者買賣）
－深圳證券交易所上市的A+H股公司股票
南下：
－恒生綜合大型股指數和恒生綜合中型股指數的所有成分股，以及市值50億港元及以上的恒生綜合小型股指數成分股。
－同時在港交所和深圳證券交易所上市的公司股份。
ETF互聯互通存在未知數
雖然ETF終將被納入深／滬港通的消息令人鼓舞，但當中牽涉的細節仍存有未知數：
• ETF互聯互通開通的確實日期──兩證監會的聯合公告中，就將ETF納入計劃的事項表示：「......待「深港通」運行一段時間，相關條件具備後推出實施，具體時間另行公告。」但並未有說明什麼才是「相關條件」。
• 哪些ETF將被納入互聯互通計劃──哪些現行在香港或中國上市的ETF將有資格被納入計劃？（如ETF或ETF經理的註冊地是否有限制？涉足的市場是否有限制？槓桿／逆向產品會否合資格？）ETF申請納入計劃要辦理甚什麼手續？
需求增促進產品多樣性
我們視「深港通」為中國進一步開放其資本市場的重要一步，我們認為計劃將對ETF行業有以下影響。
對ETF的需求方面，被納入互聯互通計劃的ETF將會面向更廣泛的香港和中國投資者。這些額外需求很可能促進兩地市場的管理資產增長和產品多樣性。
對ETF的操作方面，A股ETF或涉足A股的ETF可以透過「深港通」接觸到更廣泛的A股市場（擴大至在深圳證券交易所上市的股票）。ETF可以減少依賴目前的QFII／RQFII額度。但它們仍然會受到「深港通」和「滬港通」的北上額度限制（目前兩地的每日額度限制為130億元人民幣）。
有助A股ETF降低管理費
對ETF的成本方面，涉足更廣泛的A股有可能加劇ETF之間的競爭，最終可能有助減低A股ETF的交易成本及管理費。此外，ETF在兩地互通下亦能促進競爭，對涉足類似市場的產品的費用造成潛在壓力。
對縮小AH股價差方面，計劃開通後，所有深圳及上海證券交易所上市的AH股公司股票（目前有90隻）將可同時供香港和中國的投資者買賣。從理論上看，這應該有助縮小有關股票在兩地市場之間的價格差異。惟事實上，目前在上海上市的AH股依然存在價差。例如，在2016年8月17日，中石化H股(01033)的交易價格相對其A股(600871)就有66%折讓。
總括而言，我們歡迎「深港通」計劃，以及將ETF納入為互聯互通計劃合資格證券的決定，相信這最終會令ETF投資者受益。
蔡俊傑
