2013年開首，投資市場的焦點明顯在股票市場上，外匯市場明顯給比下去，雖然升幅暫時遠遠落後股市，但卻不代表沒有投資機會，當中特別是亞洲貨幣的表現後市，值得投資者多加注意。過去數年市場幾乎一面倒看好人民幣升值，去年上半年偏軟的走勢已反映市場總會有波動，投資市場普遍預期，買入人民幣等升值是一個穩定的選擇，但觀乎過去三個月的走勢，沽日圓反之成為不俗的投資選擇，因為過去12個星期，日圓按週兌美元均下跌，合計跌幅逾14%，亦引發市場關注亞洲地區會否出現貨幣戰。
日圓下跌才是正常發展
我們暫不討論亞洲會否爆發貨幣戰，先來看看日圓過去數年的走勢。日本經濟近二十年一直處於低位，但日圓走勢卻未有反映此情況，雖然部份原因是由於日圓在市場上被定位為避險貨幣，過去環球出現大大小小的危機，令日圓一直備受投資者追捧，亦成為市場其中一個難題，為何經濟疲軟的日圓，卻連連做好並升至戰後的新高?
此問題本來不易回答，但過去半年的發展卻提供了清晰的答案，日本現任首相安倍晉三在競選之時，已揚言將用盡辦法刺激日本經濟，亦會容許日圓疲軟，故過去半年美元兌日圓亦由75水平一步一步向93水平進發。對於有意到日本旅遊或是日本的出口商來說，日圓下跌相信是一個好消息，但無論如何日圓下跌才是正常的發展，亦貼切反映日本經濟過去以致現在面對的困局，無疑日圓的跌幅即急且快，但卻不是沒有實質因素支持。
貨幣戰機會不大
最先提出貨幣戰憂慮的是日本及俄羅斯的官員，而巧合的亞洲貨幣在日圓下跌之時亦走勢偏軟，只有個別東南亞貨幣上升，去年表現最強的南韓圜更大跌逾2%，表現僅好過日圓。筆者相信亞洲貨幣近期的跌勢主要是修正去年的強勢，部份亦反映經濟數據的起伏，但爆發貨幣戰，亦即是亞洲貨幣爭相貶值的機會較低，畢竟亞洲多國現時亦不是單單依靠出口，故貨幣走低對經濟的幫助有待觀察，另一方面，日圓疲軟亦不單是因為日本政府的行動，環球投資市場走勢改善亦間接削弱市場的避險需求。筆者相信美元兌日圓今年或會繼續在90水平之上的高位發展，但要突破100日圓的難力頗大，因為過去半年的累積升幅已甚大，而在日圓未來下跌空間有限的考慮下，亞洲貨幣進一步下跌的空間亦下降，而隨著經濟今天逐步向好，故亞洲貨幣有望在稍後時間收復失地。
傅敏儀
