英國公投結果意外脫歐，觸發環球投資市場出現震盪。同時，股票市場亦備受多個不穩定因素影響。綜合種種原因，強積金投資回報於上半年恐怕「凶多吉少」，難免會進一步加深負面形象。業界的重要使命之一是，客觀闡述強積金所帶來的正面影響，要達到該目標必須各方同心協力，受託人無疑正在扮演一個重要角色。
受託人或應承擔部分責任
目前強積金市場有超過500個基金，並非所有基金都長期表現不佳。事實上，有部分基金貫徹良好業績表現，然而，也有某些基金的業績表現總是較為遜色。從強積金成員的角度來看，最理想的情況是強積金基金不但表現勝於相關基準，同時錄得正回報；最不濟情況則是基金的長期表現不僅遜於相關基準，而且錄得負回報。
基金的投資表現取決於基金經理的能力和市場表現，基金能否優於相關基準依賴基金經理的能力；而能否產生正收益則與市場的關係更大，並不可能由基金經理完全控制，這主要是由強積金市場中的基金性質造成。然而，如果成員所投資的基金長期業績持續低於相關基準，並錄得負回報，業界又可以為成員做什麼？受託人是否可承擔部分責任，從而改善強積金的市場形象？
設機制對基金作適當評估
毋庸置疑，近來強積金市場不斷推出針對強積金成員的改善措施。例如在收費方面，積金局為核心基金設定了收費上限。受託人如果希望客觀評估強積金的業績表現，應對長期表現不佳的基金採納較強硬的態度和謹慎的評估。受託人可考慮將這些基金從計劃中移除，或設立一種機制，在基金跑輸的情況下補償強積金成員。
筆者大膽提出以下意見，供業界各方討論：
1） 評估周期：
眾所周知，基金有周期性表現，若按基金的短期表現來評估基金管理人並不可取。
2） 評估對象：
對於主動型基金經理，其職責是確保淨回報在扣除投資管理費後可跑贏相關基準。目前強積金成員所看到的回報都已扣除所有收費，包括受託人、行政人員及監管人的費用。為了對基金經理有更客觀公正的評價，投資管理費應該從回報中扣除。意指評估的對象應該是扣除投資管理費之後的投資表現。
3） 評估機制：
這裏主要側重於基金經理表現不佳的兩種情況。
情況一：扣除投資管理費用後的投資表現持續低於相關基準，但是投資表現為正。基金的表現比基準差，並非理想情況。但由於投資表現為正，成員的投資最終有回報，所以此種情況可以勉強接受；
情況二：扣除投資管理費用後的投資表現持續遜色於相關基準，但投資表現為負。這種情況下成員的投資最終有損失，受託人應該對成員負上一定程度的責任。
在此機制下，業績表現不佳的程度是非常重要，且為較客觀的考慮因素。若一個基金連續5年的年化收益（扣除投資管理費）低於基準超過3%，顯然該基金管理人並沒有做到應有的表現，應考慮給予成員補償或回贈。
4） 補償形式：
承接以上描述，補償的其一方式是退還一部分的投資管理費予成員；另一方式是回贈一些基金單位給成員。
在理想情況下，強積金成員應定期檢視自己的投資組合，認真評估這些表現不佳的基金能否為他們積累退休儲蓄。
從受託人的角度來看，若受託人能夠主動向市場推動以上機制，定能為強積金帶來公平合理的正面形象，吸引更多成員投資。
曹偉邦
