英國公投結果出乎市場預期，拖累英鎊滙價跌至31年低位，油價上周急跌錄得2月初以來最大的單日跌幅，重回47美元的支持水平。分析指出，油價急跌主要反映美元價格急升的因素，從基本供求面上並未有出現顯著變化。
油價基本因素沒大變化
貨幣市場顯著波動，都對油價有較大影響。周一人民幣兌美元中間價報6.6375元，下調599點創2010年以來新低。內地分析指出，英鎊貶值的勢頭暫不會對中國人民幣造成貶值壓力，市場的避險意欲升溫或有機會令人民幣資產成資金追捧的對象，不利油價走勢。不過，筆者認為待市場消化英國脫歐，及外滙市場的亂局擺平，投資者有望重新審視油價的基本因素。
市場一直擔心中國經濟增速減慢，利淡油價表現。不過，國務院總理李克強在最新的達沃斯論壇上為市場大派「定心丸」，表示中國經濟不會硬着陸，中國沒有推出強刺激下經濟進入新常態，增速保持在合理區間。單是二季度以來，經濟繼續保持穩定增長，就業市場穩定。他對英國公投對世界的影響未有明確表述，只謂需要營造穩定的國際環境，希望看到穩定繁榮的英國。
低吸石油商品抵禦通脹
除了中國因素之外，目前供求失衡的情況料短期內解決的機會不高。據了解，包括尼日利亞地緣政治及加拿大山火等，都令今年以來石油供應轉趨緊張，即使伊朗復產，其產量遠不能滿足環球需求。市傳油組和俄羅斯等主要産油國要等到9月才會開會商討凍産，可見短期支持油價的因素仍較多。
投資者趁市況亂局低吸石油商品，其實是長遠抵抗通脹的一個策略。以標普原油期貨增強型ER指數自1995年以來的表現為例，其平均年回報為15.9%，遠超過標普500指數的7.6%及恒指的7.3%。該指數能大幅跑贏股市的其中一個原因，是在過去幾年各國超低息環境中，石油價格一直穩步向上，加上投資石油期貨產品比起單一市場集中，繼續吸引長線資金注意。
有見市場需求殷切，港股最近增加了不少以石油為主題的ETF，部分追蹤表現遠超石油石化類股份的表現，且個別的每手入場費低至兩千多元，是投資者小試牛刀的不二之選。
張嘉敏
