由於美國早前公布的5月份非農業新增職位數目遠低於市場預期，所以普遍相信聯儲局在短期內加息的機會很低。然而，這又讓投資者對美國經濟增長前景感到憂慮，所以具穩定特質及孳息吸引的上市基建資產就繼續獲投資者追捧。
能源管道受惠油價反彈
從近期上市基建股的走勢看，能源管道的表現最為出色，水務股亦見有不俗升幅。能源管道向好主要受到油價從低位大幅反彈刺激。此外，有跡象顯示，在透過削減資本開支及減低分銷增長幫助下，行業的資產負債表開始慢慢修復。至於表現較遜色的有港口、電力及燃氣業，這些行業在顯著上升後處於整固階段。
憧憬巴西政局積極變化
在地區表現方面，拉丁美洲走勢最令人矚目，因為市場憧憬巴西總統羅賽夫被停職會為當地政局產生積極轉變，巴西基建股受推動上升。另外，雖然日本的商業信心持續惡化，及當地自2013年後再次陷入通脹，但日本央行亦未有如預期擴大量寬，日本股市因而曾經顯著下挫，日本基建股亦跟隨大市偏軟。
收費公路估值息率吸引
對於未來表現展望，全球上市基建資產投資領域廣泛，而受惠於行業市場門檻高及定價能力強，所以相信中線將可為投資者帶來抗通脹收入及資本增值的機會。
在基建行業中，我們認為收費公路、流動發射塔及貨運鐵路營運商擁有超凡價值。有堅固核心特許權的收費公路企業，正以偏低估值交易，而且股息率有4厘至6厘，在目前低息環境預期會持續的情況下更顯吸引，好像一家巴西最大的收費公路營運商最近錄得強勁升幅。另外，流動發射塔就持續受惠於流動數據需求的結構性增長，這令到電訊企業需要不斷改善網絡質素及容量，而且受到宏觀經濟影響較低。
美國貨運鐵路長線看好
至於美國貨運鐵路業，雖然面對負面的盈利下修，但一些具高質素的企業現時以並非昂貴的估值交易。事實上，從我們角度看，市場焦點現時是過分集中於行業短線弱點，並使其忽視核心定價力強，效率及容量持續提升，以及行業普遍出現回購意願等不同正面因素，相信美國貨運鐵路業的價值長線會再次被市場發現，好像個別企業今年首季已出現意外較佳的業績。
相反地，機場及人造衛星按基本因素估值已偏貴。雖然收購合併仍繼續有可能刺激基建業的吸引力，而且上市基建持續透過私有化及重組助改善分散效果及質素，但個別行業如機場已出現投資過熱。例如，亞太區機場就因為受到近年中國旅客迅速增長而令投資者充滿熱情，所以出現以近乎過於樂觀的估值交易，這亦促使我們對這些股票保持戒心。
總括而言，面對投資前景複雜多變，我們相信基建資產可繼續吸引追求穩定及孳息的投資者支持。
譚家駿
