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2016年4月6日

譚家駿 基金

長線利好 亞洲優質債券可買

油價波動、恐懼環球經濟衰退及憂慮人民幣貶值在近期繼續成為遏抑投資市場表現的主要因素,但步入首季末段,市場情緒出現回穩跡象,投資級別及高孳息亞洲債券錄得正回報。

中印政策利好市場情緒

回顧今年第一季,印度在2月底公布了2017財年的預算,目標是將財赤佔GDP降至3.5%,數值較2016財年的3.9%顯著下調。這再確認政府執行財政鞏固路線圖的承諾,期望在2018財年將財赤佔GDP降至3%。印度今次預算亦繼續將焦點保持在刺激農村需求及支持基建增長。

另外,中國人民銀行在3月下調金融機構的存款準備金率,市場普遍相信可以釋放6500億至7000億人民幣存款用作放貸。削減存款準備金率的目的是維持金融體系有足夠流動性,同時確保貨幣供應及信貸有穩定增長,這能為持續的結構性改革提供有利的金融環境。

中印亞洲兩大經濟體的政策是成為了利好市場情緒及表現的重要因素。而在亞洲債券發行量方面,由於受到市場波動及農曆年假的影響有所下跌,截至2月約有60億美元,當中約四成為菲律賓發行的主權債。

亞洲金融市場目前穩健

展望將來,我們相信美國經濟可保持健康速度擴張,而且在消費者開支加大支持下,溫和增長的趨勢應可持續。歐洲在過去幾年表現相信不俗,但其實不值得過分興奮,因為投資仍然疲弱,再加上支持增長的寬鬆財政狀況未必能持續。日本由於通脹難以達到日央行2%目標,所以預期貨幣政策會保持寬鬆,可是應不會再有擴大買債規模。

我們相信亞洲雖然面對着前景不明朗,但見不到現時情況會醞釀金融危機。況且亞洲本地貨幣債券在過去10年的市場發展已令到區內國家對美元資本的依賴下降,而且亞洲多國擁有較龐大的外滙儲備,央行目前有多邊及雙邊的貨幣掉期協議,在受壓時可變為有用的流動性工具。亞洲金融市場現時已較早期大為穩健。

續看好中國優質企業債

至於在投資方面,我們認為焦點應集中於一些會推出特別針對改善生產力的改革國家,好像中國、印度及新加坡受惠於正在逐步推行的改革,即使短期的增長狀況不明朗,但長遠前景屬正面。在組合內我們亦維持中國及香港債券的重倉水平,特別是一些中國優質企業債,例如個別房地產及化工企業的前景可看好。油氣行業受累於供應增加及油價下跌。

此外,經歷過一年多的抛售,亞洲貨幣明顯已超賣,並跌到一個不足以反映基本因素的低水平。長線來看,我們預期本幣債的回報特別是印尼及印度債的表現很大機會跑贏很多已發展市場。

總結而言,雖然亞洲經濟仍存不明朗因素,但各國貨幣及經濟政策繼續朝有利的方向發展,所以優質債券投資價值會愈趨吸引。

譚家駿

首源投資

北亞洲區分銷業務主管

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